北京(jīng)时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案))被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的(de)美国地区(qū)银(yín)行股也(yě)获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期(qī)货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)非农数(shù)据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节(jié)性(xìng)因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的(de)首次申请失(shī)业金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标(b不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)iāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数(shù)据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数(shù)走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可(kě)能(néng)会在较长时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共同影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则(zé)可(kě)买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的(de)黄(huáng)金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息(xī)靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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