5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续(xù)推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在五的大写是什么4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF五的大写是什么收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数(shù)上涨。其(qí)中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国(guó)产替(tì)代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过(guò)程中产(chǎn)品研(yán)发和(hé)客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全(quán)球经(jīng)济疲(pí)软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全(quán)球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导体产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的公司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区(qū)间，随(suí)着(zhe)需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)或者新(xīn)产(chǎn)品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供了(le)坚(jiān)实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一(yī)年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发(fā)展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益五的大写是什么(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化(huà)综合(hé)判(pàn)断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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