财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒的(de)同(tóng)比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度(dù)营收突破(pò)百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年(nián)啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年(nián)同期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国(guó)实施(shī)“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山(shān)4月(yuè)24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企(qǐ)业(yè)将有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时(shí)间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年(nián)的(de)营业(yè)利(lì)润增长将低(dī)于(yú)去(qù)年的(de)水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个地(dì)区的(de)销(xiāo)售权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增长，多(duō)亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发(fā)力(lì)。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产(chǎn)品结构优(yōu)化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时(shí)有(yǒu)发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进(jìn)入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续(xù)突破价(jià)格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高(gāo)端(duān)化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发(fā)布(bù)的(de)研报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高端化势能(néng)锐(ruì)不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进(jìn)一步(bù)提升中档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度相对(duì)偏(piān)低。公(gōng)司提(tí)价空间较(jiào)大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增(zēng)，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的(de)成功(gōng)营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革(gé)红利释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一(yī)步(bù)加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应(yīng)用场景布局多元(yuán)化(huà)企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续(xù)发展潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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