5月以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高shì)基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业复(fù)苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其(qí)实(shí)是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半(希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智(zhì)能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的(de)投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了(le)三次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人(rén)类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社(shè)会(huì)、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能(néng)对云(yún)管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了(le)新的投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的(de)投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算力(lì)芯片等(děng)核(hé)心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公(gōng)司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半导体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结(jié)合基(jī)本面(miàn)变化综合(hé)判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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