A股“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的(de)茅台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年(nián)来股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人(rén)工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概(gài)念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度(dù)能(néng)一定程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的(de)三(sān)大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估(gū)值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司(sī)，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期稳稳(wěn)增长的(de)利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能(néng)否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作(zuò)为通信基(jī)础设(shè)施(shī)企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需(xū)要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的(de)营(yíng)收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互(hù)联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第(dì)二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国(guó)内业界(jiè)第一(yī)阵10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米营。

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