金(jīn)融(róng)界4月28日(rì)消息(xī) 为规范开展内(nèi)地与香(xiāng)港(gǎng)利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作(zuò)相关业务，保(bǎo)护境内(nèi)外投资者合(hé)法(fǎ)权益，维护利率互换市场(chǎng)秩序，中国人民银行制定了《内地与香港利率互换市场互联(lián)互通合作管(guǎn)理暂行办法(fǎ)》，现予以公(gōng)布，自2023年4月28日(rì)起(qǐ)施行。

　　中国人(rén)民银行(xíng)有关部门负责人表示，未来中国人民银行将根据市场(chǎng)发展(zhǎn)情况(kuàng)，适时增加(jiā)投资(zī)品种，调整交易(yì)和清算额度，优化交易清算安(ān)排，为境外投资者提供(gōng)更加便利高效的风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理工(gōng)具。另(lìng)外，两地监管当局将结(jié)合各方面(miàn)情况，在风险可控(kòng)、对等互利(lì)的原(yuán)则下，适时(shí)研(yán)究扩展至(zhì)“南向(xiàng)互换通”。

　　以(yǐ)下为(wèi)中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)有关部门负责人(rén)就《内地与香港利(lì)率互换市场互联互通合作管理暂行办法》答记者问

　　一、符合中国人民(mín)银行(xíng)要求(qiú)的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者包括哪些？

　　答：符合《中国人民银行关于境外央行、国际(jì)金融组织、主权财(cái)富基金运用(yòng)人民币投资(zī)银行间市场有关事宜的通知》（银发(fā)〔2015〕220号）、《中(zhōng)国人民(mín)银行关于进一(yī)步做好境外(wài)机(jī)构投资者投资银(yín)行间债券市场有关事宜的公告》（中国人民银行公告〔2016〕第3号）和《内地与香(xiāng)港债券市场互联互通合作管理暂行办法》（中国人(rén)民银(yín)行令(lìng)〔2017〕第1号(hào)）等文件要(yào)求、完成银行间债券(quàn)市场准入备案(àn)的(de)境外(wài)投资者等(děng)，可根(gēn)据《内地与(yǔ)香(xiāng)港利(lì)率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作管理暂行办法》（以(yǐ)下简称(chēng)《办法》）相关规定参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”。

　　二、“北向互换通”境内外投资(zī)者可以签(qiān)署的协议范围(wéi)是(shì)什(shén)么？

　　答(dá)：根据《办法》，境内(nèi)外(wài)投(tóu)资(zī)者开展“北向互换通”交易前可以与交(jiāo)易(yì)对手(shǒu)方签署(shǔ)经中国人民银行(xíng)认可的衍生(shēng)品(pǐn)主协(xié)议或其他(tā)协议，包括NAFMII、ISDA主协(xié)议(yì)以及中央清算衍生品执(zhí)行协议(yì)（CDEA协议）等(děng)衍(yǎn)生品协议。境内投资者(zhě)应当将是(shì)否签(qiān)署协议、签(qiān)署协议类型等事项向中国外(wài)汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心备案。目前(qián)，中国银(yín)行间市场交易(yì)商(shāng)协(xié)会(huì)正在研究制(zhì)定“互换(huàn)通”衍生品协议，待(dài)其正式(shì)发布后(hòu)也可供(gōng)境内外投资者(zhě)选择签署。

　　三(sān)、“北向互换通”境(jìng)外投资者的投资范围是(shì)什么？

　　答：“北向(xiàng)互换通”境外投资者(zhě)现阶(jiē)段可在银行间(jiān)市场开(kāi)展符合集中清算要求的人(rén)民币利率互换交易。

　　四、《办(bàn)法》中认可(kě)的境外电子交易平(píng)台、境内电子(zi)交易平台包括(kuò)哪些？境外(wài)投资者的对手方(fāng)、交易模式有哪些要求？

　　答(dá)：目前“北向互换通(tōng)”下受认可的境外电(diàn)子交易(yì)平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来(lái)可应市场需(xū)求加入其(qí)他受认可(kě)的电子(zi)交易平台，受认(rèn)可(kě)的境内电子交易平台为中国外汇交易中心。

　　为便利(lì)境外投资者开展人民币利率互换交易，“北向互换通”参照(zhào)“债券(quàn)通”相关安排，由境内投资者（即“互换通”报价商）与境外投资(zī)者(zhě)进(jìn)行交易(yì)，“互换通”报价商名单可在中国外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心网站上查询。

　　“北向互(hù)换通”交易(yì)在境内电子交易平(píng)台(tái)达成，交易一(yī)经达(dá)成即视为交易已(yǐ)确认。境外投资(zī)者可通过中国人民(mín)银行认(rèn)可的(de)境外电子交易(yì)平(píng)台与境内电子交易平台(tái)的连接，向境内电子交(jiāo)易平台发送(sòng)交(jiāo)易指令，与“互换通(tōng)”报(bào)价商达成交易。

　　五、中(zhōng)国人民(mín)银行认可的境内清算(suàn)机构和香(xiāng)港证监会认(rèn)可的境外(wài)清算机(jī)构包括哪些机构？

　　答：目前(qián)，中(zhōng)国人民银行认可的境(jìng)内清(qīng)算机(jī)构为银行间市场清算所股份有限公司（以下简称上(shàng)海清算所），香港证监会认(rèn)可的(de)境(jìng)外清算机(jī)构(gòu)为(wèi)香(xiāng)港(gǎng)交易(yì)所旗(qí)下(xià)香港场外(wài)结算有限公司（以下(xià)简称(chēng)场(chǎng)外结算公司(sī)）。

　　六、境外投资(zī)者开展集中清算的主要流程是？

　　答(dá)：境外投(tóu)资者需要申请(qǐng)获得场外结算公(gōng)司(sī)清(qīng)算会员资格(gé)或作为清(qīng)算客户委托场外结算公司综合清算会员代理(lǐ)清算，并与场外结算(suàn)公司综(zōng)合(hé)清(qīng)算会员签订客户清算协议。交易达成(chéng)后，境内外(wài)清算机构对交易进行(xíng)风控检(jiǎn)查(chá)，对于符合(hé)集中清算(suàn)要求的(de)交(jiāo)易(yì)及时纳入集中清算。境(jìng)外机(jī)构通过场外结算公司或其(qí)综合清(qīng)算会(huì)员完(wán)成保证(zhèng)金及资金结算。

　　七、“互(hù)换通”下(xià)，境(jìng)内外清(qīng)算(suàn)机构如何进行(xíng)衍生品交(jiāo)易的合约替代？

　　答：合约替代是指清算机构作为中(zhōng)央对手方针对已成交(jiāo)的交(jiāo)易充当买(mǎi)方(fāng)的卖方和卖方的(de)买方的一种法律安排，并据此与买方和卖方建(jiàn)立(lì)两个(gè)新合约，以清偿(cháng)买卖双方之(zhī)间的初(chū)始债务。“北向互(hù)换通”业务中(zhōng)，境外与境内参与者(zhě)达(dá)成的交易在(zài)经过(guò)上海清算(suàn)所与场外结算(suàn)公(gōng)司(sī)的集中(zhōng)清算(suàn)审核(hé)后，上海清算(suàn)所与场(chǎng)外结算(suàn)公司于当(dāng)日将交易进(jìn)行合约(yuē)替代(dài)，进入(rù)集中清算，生成为(wèi)三个独立(lì)的新合约，分别(bié)为境外参与者与场外结算(suàn)公司、场外结算公司与上海清算所、上海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)与境内参与(yǔ)者(zhě)之间(jiān)的合约(yuē)。境外与境内(nèi)参与(yǔ)者(zhě)之间将不(bù)再存在(zài)合同(tóng)关(guān)系。对于未纳入集中清算的(de)交易(yì)，依照成交双方约定的处置方式进行(xíng)处置。

　　八、“互换通”业务场(chǎng)景下的跨境资金(jīn)流(liú)动如何管理？

　　答：在“互换(huàn)通”业(yè)务场景下，上海(hǎi)清算所(suǒ)与场(chǎng)外结(jié)算公司之(zhī)间的(de)跨境资金结(jié)算(suàn)主要通(tōng)过人民币跨境支付系统办(bàn)理。同时，场外结算公司可在(zài)境内银行(xíng)开立人民币(bì)基本存款(kuǎn)账户和人民币(bì)“互换通”结算专用存款账(zhàng)户(hù)（NRA账户），作为极端(duān)情况下应急结(jié)算安(ān)排。NRA账户收支范围包括：“互(hù)换通”交易结算资金、因“互换通”交易(yì)结算需要(yào)在应急情(qíng)况下(xià)所融入资(zī)金的本息和费用以及符合(hé)中国人民银行规定的其他收入支出等。

　　此外，作为“互(hù)换通(tōng)”业务风(fēng)控方(fāng)案的一部(bù)分，上海清算(suàn)所与场外结算(suàn)公司将针对双方清算所之(zhī)间的风险敞口建立(lì)“互换通”资(zī)源池安排。双方向“互换通”资源池(chí)缴纳担保品，该资源(yuán)池独(dú)立于(yú)每一中央对(duì)手方从各自清算参(cān)与者(zhě)收取和(hé)追(zhuī)缴的保证金、清(qīng)算基金之外，不用于任(rèn)何会员机构的违约损(sǔn)失分摊(tān)。上海清算所向资(zī)源池缴(jiǎo)纳的资金存放在以场外结算公司名(míng)义于境外(wài)开立(lì)的“互(hù)换通”专用账户，场外结算公司向资源池缴纳(nà)的(de)资(zī)金存放在以上海清算所名义于(yú)境内开立的“互换通”专用人民(mín)币/外币账户，相关账户内资金可豁cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式免跨境债(zhài)权债务登记及(jí)额度管理要求。场(chǎng)外(wài)结算公司与上(shàng)海清(qīng)算所每日基于双方清(qīng)算所之间(jiān)的风险敞口计算“互换通”资源池要求，并通过境(jìng)内外存(cún)管银行办理人民币或(huò)外币资金的跨(kuà)境划转。

　　有汇报责任的机构应当及时履行报送(sòng)义务。上海清算所(suǒ)和(hé)境(jìng)内资源池存管银行应(yīng)当向人民币跨境收付信(xìn)息(xī)管理(lǐ)系统（RCPMIS）报送跨境(jìng)人(rén)民币收支信息；被撤销的交易(yì)如涉及双(shuāng)边结(jié)算(suàn)补偿金的，相关境内(nèi)结(jié)算银行应当进行跨境人民币(bì)收(shōu)支信息(xī)报送。上海清算所、境内投资(zī)者等相关(guān)主体应当(dāng)按(àn)照规定履(lǚ)行国际收支统计申报义(yì)务(wù)，原则上“互换通”交(jiāo)易和资源池业务(wù)由上海(hǎi)清算所集中进行国(guó)际收支统计申报(bào)，补偿(cháng)金等不经由上海清(qīng)算所清算的交易或资(zī)金收付，由境内投资者等相关主体进行(xíng)国(guó)际收支统计申报。

　　九、如何理(lǐ)解“北向互(hù)换通”实(shí)行额度管理？

　　答：为确(què)保市场平稳(wěn)运行，“北(běi)向互换通”充(chōng)分(fēn)考虑境(jìng)外投资者投资银行间债券(quàn)市场的(de)情况，初期全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元人民币(bì)（即全部境外投(tóu)资者通过(guò)“北向互换通(tōng)”开展利率互换交易在(zài)轧差(chà)后的名义本(běn)金净额每(měi)日(rì)不超过200亿元人民币），清算限额为40亿元(yuán)人民币（即上海清算所与场外结算公司(sī)之间(jiān)净头寸对应的(de)“互换(huàn)通”资源池(chí)风险(xiǎn)敞(chǎng)口上限(xiàn)为(wèi)40亿元(yuán)人民(mín)币）。未来，可(kě)根据(jù)市场发(fā)展情况(kuàng)适时调(diào)整额度，并对外公(gōng)布。

　　十、香港结算行应(yīng)当遵守的人民币购售业务(wù)相关规定(dìng)具体包括哪些文件？

　　答：目前(qián)，关于人(rén)民币购售业务的(de)相关文件(jiàn)主要包(bāo)括(kuò)：《中国人民(mín)银行(xíng)关(guān)于明确跨境人民币业(yè)务相(xiāng)关问题(tí)的通知》（银发(fā)〔2011〕145号）、《中国(guó)人民银行关于调整人民币(bì)购(gòu)售业务管理的通知》（银(yín)发〔2013〕321号）、《中(zhōng)国人民银行(xíng)关于(yú)拓(tuò)宽人民币购售(shòu)业(yè)务(wù)范(fàn)围(wéi)的通知》（银发〔2015〕250号）、《中国人民银行 国家(jiā)外汇管理局公告》（〔2015〕第40号(hào)）、《中国人民银行(xíng)办公厅关(guān)于加强境(jìng)外金融机构进入银(yín)行间外汇(huì)市场开(kāi)展人民币购售业务宏观审慎(shèn)管理有关事项的通知》（银办发〔2016〕143号）、《中国人民银行关于完善人民币购售(shòu)业务(wù)管理有关问题的通知(zhī)》（银发〔2018〕159号）、《关于完(wán)善人(rén)民币购售业(yè)务境外(wài)参加行和境外清(qīng)算行进入(rù)银行间外汇市(shì)场有(yǒu)关事项(xiàng)的公告》（中(zhōng)汇(huì)交公告〔2018〕42号）等。

　　香港结算(suàn)行(xíng)在(zài)境内银行间外汇市场平盘头寸时，沿(yán)用现有(yǒu)境(jìng)外(wài)清算(suàn)行和(hé)境外(wài)参(cān)加行的业(yè)务模式、产品种类和信息报(bào)送等相关(guān)安排。根据《办法》和人民币购售业务管理规定，香港结算行在境内(nèi)银行间外汇市场(chǎng)平盘头寸时，应(yīng)当确保与其相关的境外(wài)投(tóu)资者在本(běn)机构(gòu)的(de)资金(jīn)兑换是(shì)基于“北向互换通”的(de)真实合理(lǐ)需求。

　　十(shí)一(yī)、如(rú)何理解“使用外汇参与交(jiāo)易的(de)，其交易到(dào)期或不再继(jì)续参与的，原则上应当(dāng)通(tōng)过香港结算(suàn)行兑换回外汇”？

　　答(dá)：为方便持(chí)有外汇的境外投(tóu)资者通过“北向(xiàng)互换通”投(tóu)资(zī)内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场，使(shǐ)用外汇的境外投资者可(kě)在香港结算行(xíng)办理外汇(huì)资金(jīn)兑换，香港结算(suàn)行由此(cǐ)所产生的(de)头寸可到境内银行(xíng)间外汇市场平盘。初期，境外投资者可(kě)选(xuǎn)择一(yī)家香港(gǎng)结算(suàn)行办(bàn)理业务。香(xiāncos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式g)港结(jié)算行为境(jìng)外投资(zī)者办理外汇资金兑换时，应当做好真(zhēn)实性审核相(xiāng)关工作，确保所兑换的资金用于“北向互换通”交易。其交易到期所得的人民(mín)币资金(jīn)，可(kě)继续投(tóu)资，如用于非(fēi)“北向互换通”投资用途，应当通(tōng)过(guò)香(xiāng)港结算行兑(duì)换(huàn)为外汇(huì)。

　　十二、“北向互换通”交易(yì)报告有哪些要求？

　　答：境内外投资(zī)者和相关金融市场基础设施(shī)应当向中(zhōng)国人民银行认可的交易报告库报告“北向互换通”交易相关数据。中国(guó)外汇交易中心是中国人(rén)民银行认可的“北向互(hù)换通”数据的(de)交(jiāo)易(yì)报告库，在中国外(wài)汇交易中(zhōng)心达成的“北向互换通”交易，境内外(wài)投资者(zhě)无需另行报告。此外，中国人民银行和相关监管部门可以根据(jù)需(xū)要向基础设(shè)施调取与境外投资者投资活(huó)动相(xiāng)关的数据。

　　十三、《办(bàn)法》发布后，还(hái)会(huì)发布相(xiāng)关配套(tào)业务细(xì)则吗？

　　答(dá)：配(pèi)合《办法(fǎ)》发布，境(jìng)内电子交(jiāo)易平台、境内外清(qīng)算机构将制订(dìng)配套的业务规(guī)则(zé)等文件并对外(wài)发布。

　　十四、“互换通”未来有什(shén)么发展计(jì)划？

　　答：未来中国人(rén)民银行将根据市场发展情况，适时(shí)增加(jiā)投资品种，调整交易和清算额度，优化交易清算安排，为境外投(tóu)资者提(tí)供(gōng)更加便利高效的风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理工(gōng)具。另外(wài)，两(liǎng)地(dì)监管当局将结(jié)合各方面情况，在风险可控(kòng)、对(duì)等(děng)互利的(de)原则(zé)下，适时研究扩展至“南向互(hù)换(huàn)通”。

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