金融界4月21日消息 自国家统计局4月11日发布3月份物价数(shù)据后，近日关于所谓(wèi)“通(tōng)缩”的话题(tí)就不绝于耳。摩根斯坦利中国(guó)首席经济学家邢(xíng)自强今天(tiān)在CMF演讲(jiǎng)称(chēng)，现阶段(duàn)低通(tōng)胀可能是我们的优(yōu)势，至少给决策层提供了(le)充足(zú)的政策空间，无(wú)需担忧通(tōng)胀掣(chè)肘。

　　低通胀形(xíng)势可(kě)能是一种优势

　　而我们(men)从疫(yì)情中(zhōng)复苏走过3个(gè)月，并且没有采取(qǔ)强刺激(jī)，更多靠内(nèi)生动力，由(yóu)于我(wǒ)们产能充裕(yù)，供给端恢复略快于需求端(duān)，通胀暂时起不来(lái)，有利于(yú)物(wù)价相对温和的水平。

　　邢自强以欧美发达国家(jiā)举例，疫情之后货币政(zhèng)策(cè)强(qiáng)刺(cì)激(jī)，带(dài)来高通胀后(hòu)果(guǒ)不得不进行加(jiā)息(xī)，而矫枉(wǎng)过正(zhèng)的加息过程又(yòu)带来银行业震荡。在(zài)他看(kàn)来，现阶(jiē)段低(dī)通胀可能是(shì)我们的优势，至(zhì)少(shǎo)给决策层提(tí)供(gōng)了充足的政策空间，无需担(dān)忧(yōu)通胀(zhàng)掣肘。

孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗　　他认(rèn)为，对于近期(qī)中(zhōng)国通胀水平较低可以看得(dé)更乐观一些，不必担心中国会(huì)陷入长(zhǎng)期的需求低迷。

　　关于就业，邢自(zì)强也指出，这也是(shì)一(yī)个滞后指标，不会率(lǜ)先好转(zhuǎn)，需要经(jīng)济(jì)环境有(yǒu)明显改善、企业感到盈利、订单有比(bǐ)较强的转机，才(cái)会慢慢扩(kuò)张(zhāng)、扩产和招(zhāo)聘。服务业率先复(fù)苏(sū)，就业为什么也没(méi)有(yǒu)特别明显改善？邢自强(qiáng)指出，现(xiàn)在还处于经济修复阶段，疫(yì)情前正常年份服务业(yè)能创(chuàng)造800万(wàn)个就业(yè)岗(gǎng)位，但是21年、22年服务业只创造了100万(wàn)个岗位(wèi)，两年加起来少(shǎo)创造了约1300万个岗(gǎng)位。“这是一(yī)种(zhǒng)隐形的失业，现在服务业仅仅是恢(huī)复到2019年的(de)水平，要(yào)恢复到原来的轨迹上需要时(shí)间。”

　　邢自(zì)强分析，就(jiù)业相对低迷(mí)是有原因的，跟感受到的(de)服务(wù)业在回升并不矛盾，“回升只是(shì)补上(shàng)去年底的坑，还没有(yǒu)回到潜在(zài)增速上，只有回到(dào)潜在增(zēng)速上才能够逐(zhú)步消化之前积压的潜在失业。”邢自强(qiáng)判断，服务(wù)性行业可能要逐季恢复(fù)，大概(gài)在今年底回到疫情前(qián)的(de)增长轨迹。

　　统(tǒng)计局、央行(xíng)纷纷强调没有通缩(suō)

　　4月(yuè)11日国(guó)家(jiā)统计局(jú)公布(bù)3月物价数据(jù)显示，3月CPI（居(jū)民消(xiāo)费价(jià)格指数）同比(bǐ)增长0.7％，比上(shàng)月(yuè)回落0.3个百分点，PPI（工业生产(chǎn)者出厂价格(gé)指(zhǐ)数）同(tóng)比下降2.5％，同比降幅比上月(yuè)扩大1.1个(gè)百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度新增贷款却(què)创纪录，引(yǐn)发了(le)关于通缩的(de)讨(tǎo)论。

　　央行：金融数据领先(xiān)于经济(jì)数(shù)据，反映出供(gōng)需恢(huī)复不匹配现状

　　4月(yuè)20日下午(wǔ)，央行举行2023年一季度(dù)金融统计数(shù)据有(yǒu)关情况新闻发(fā)布会。央行货币政策司司(sī)长邹澜回应(yīng)称，我国不存在长期通缩或(huò)通胀的基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩(suō)”提法(fǎ)要合理看(kàn)待(dài)，通(tōng)缩一般具(jù)有物价水平(píng)持续负增长、货币供应量持续下降的特(tè)征，且常伴随经(jīng)济衰退。当前我国物价仍在(zài)温和上涨，M2（广义货币供应量）和社融增长相对较(jiào)快，经济运(yùn)行(xíng)持续好转(zhuǎn)，与通缩有明显区别。

　　近(jìn)期的物价回落是因为经济基(jī)本面和(hé)高基数等因素(sù)。邹澜进一(yī)步解释，一方(fāng)面，供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国(guó)内生(shēng)产(chǎn)持续加快恢复，物(wù)流畅通保障到位(wèi)，特别是“菜篮子”“米袋(dài)子”供(gōng)给充足。另一方面，孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗需求恢复较慢。疫情伤痕(hén)效应(yīng)尚未消退，消费意愿尤其是大宗消费需求(qiú)回(huí)升需要(yào)时间。

　　此(cǐ)外，基数效应也(yě)有所影响。邹澜进一步(bù)指出，去年(nián)3月国(guó)际(jì)油(yóu)价(jià)暴(bào)涨和国内鲜菜价格反季节上(shàng)涨，也带来(lái)高基数扰动。货币信贷较快增长与物(wù)价回落并存(cún)，本质上受(shòu)时滞影(yǐng)响。稳健货币政策注重从供给侧发力，去年以(yǐ)来支持(chí)稳增(zēng)长力度持续加(jiā)大(dà)，供给(gěi)端见效较快。但实体经济生产(chǎn)、分(fēn)配、流(liú)通(tōng)、消(xiāo)费等环节(jié)的效(xiào)应传导有一个过程(chéng)，疫情反复扰动也使企业和居民信心偏弱，需求(qiú)端存有时滞。总体看，金融数据领先(xiān)于经济数据，实(shí)际上反映出供需恢复不匹配的现状。

　　统(tǒng)计局：当(dāng)前中国(guó)经济没有出现(xiàn)通缩(suō)，下阶段也(yě)不(bù)会(huì)出现通缩

　　4月(yuè)18日一季度经济数据发布会上，国家(jiā)统计发言(yán)人付凌晖就近期市场热议的中(zhōng)国经(jīng)济是(shì)否会陷入(rù)通(tōng)缩进行了回应。他表示，总(zǒng)的来看，当前中国经济(jì)没有出现通缩，下阶段(duàn)也不会(huì)出现通(tōng)缩。从下阶段(duàn)来看，物价会稳步恢(huī)复(fù)，价格带动(dòng)会逐步增强。

　　付(fù)凌晖称，从价格表现来看，由于去(qù)年基数较高，国际大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)涨幅较高，再(zài)加上国内受疫情影响供给偏紧，导致去年(nián)二(èr)季度CPI涨(zhǎng)幅都比较(jiào)高，这样(yàng)影响今年二季度(dù)CPI涨幅可能保持低位，但(dàn)这不(bù)说明通(tōng)货(huò)紧缩(suō)。随着(zhe)下半(bàn)年(nián)影响因素逐(zhú)步(bù)消除(chú)，价格会回到(dào)一个(gè)合理水平。

　　通缩成立吗？券商经济(jì)学家激辩

　　中信证(zhèng)券直言(yán)，当前数据呈(chéng)现复苏信号明显，通缩观(guān)点(diǎn)并不成立，预计下半年(nián)基(jī)数效(xiào)应消退后(hòu)，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司(sī)称，“我们(men)看到的是回暖(nuǎn)，而非(fēi)通缩”，当(dāng)前物价(jià)下(xià)降(jiàng)既不(bù)全面亦难持续，货币供应创新高(gāo)，经(jīng)济已步入复(fù)苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可(kě)能低估了服(fú)务(wù)业和其他不可(kě)贸(mào)易品的通胀(zhàng)。而作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易(yì)品”，地(dì)价和房价“再(zài)通(tōng)胀”是更广义的通(tōng)胀走(zǒu)势(shì)最重要的风向标(biāo)之一。华泰宏观认为，不论是(shì)从居民收入、居民消费倾向、还是居民(mín)资产负债(zhài)表的边际变化(huà)而言，居民(mín)消(xiāo)费能(néng)力和购房意愿在防疫政策优化后都(dōu)在修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度(dù)CPI走势(shì)并(bìng)不满足央(yāng)行对通缩的(de)认定，其主要反映局部性、外生(shēng)性与阶段(duàn)性现(xiàn)象，货(huò)币供应（M2）高(gāo)增长与(yǔ)CPI持续走弱看似反常，实则反映(yìng)疫后复(fù)苏结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提(tí)到(dào)，当前的物价下(xià)行不是通缩(suō)，而是与(yǔ)基数效应、前期非经济(jì)政(zhèng)策对企业家(jiā)信(xìn)心的(de)冲击以及疫情后居民风(fēng)险偏好下降(jiàng)有关。当(dāng)前中国经(jīng)济仍在持续(xù)恢复(fù)进程中，PMI、社融等(děng)指标(biāo)反映(yìng)经济恢复(fù)向(xiàng)好，并(bìng)且呈现出服务(wù)业好于工业、内(nèi)需恢复好(hǎo)于外(wài)需的特点(diǎn)。

　　国(guó)民(mín)经济研究所副所(suǒ)长王(wáng)小鲁称，在货(huò)币增(zēng)长大幅度超过经济增(zēng)长的情况下，所谓“通缩”是个伪(wěi)命(mìng)题。货币(bì)走高(gāo)，价格走低(dī)，这不是通缩，是产能(néng)过剩和消费需求不足(zú)抑(yì)制了(le)价格上涨。这种情况(kuàng)下货币扩(kuò)张对促进增长(zhǎng)、扩大需求不仅于事无补，反而(ér)推高不良债(zhài)务，加剧产能过剩。

　　国君宏观则认为，造成(chéng)当前“类通(tōng)缩”复苏(sū)的本质是货币与有(yǒu)效(xiào)需求或供给的不匹(pǐ)配，背后是(shì)居(jū)民与(yǔ)企业(yè)支出谨慎、地(dì)产(chǎn)角(jiǎo)色变化、海外市(shì)场转向三个原因。经济预期在经历一(yī)轮上修与下修(xiū)后，当前宏观(guān)预期波动率再次抬升，国军(jūn)宏(hóng)观认为会持续(xù)至5月之后，当宏(hóng)观预期波动率下降后，“类通缩”复苏环境延续(xù)，长端利率依然有小幅下行空间，权(quán)益成长风格会相对占优。

　　国海(hǎi)策略也指出，通缩环境下(xià)景气行(xíng)业的稀缺是促成成长牛的(de)重(zhòng)要外部因(yīn)素，物价水平(píng)的回落多与(yǔ)有效需(xū)求(qiú)不足相关，在传(chuán)统周期行业景气低迷(mí)的环境下(xià)，产业(yè)周期上行(xíng)的成(chéng)长行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗