本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后(hòu)市(shì)下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，地肖指哪几个生肖？香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调(di地肖指哪几个生肖？ào)整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场(chǎng)地肖指哪几个生肖？均值，已是国家(jiā)资(zī)本(běn)新(xīn)战略。国(guó)家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市(shì)盈率(lǜ)还(hái)是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是(shì)为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷(pēn)式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行业指数，电气(qì)设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场(chǎng)人(rén)气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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