近(jìn)日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆(lù)续(xù)公布了(le)一季报(bào)。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基金在一季报中均提及，本(běn)期已实(shí)现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失(shī)后的(de)余额，本期(qī)利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益(yì)加上姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前(qián)养姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼殖产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金投资(zī)策略和(hé)运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升。前(qián)期(qī)走势主(zhǔ)要受制(zhì)于(yú)白银(yín)工业属(shǔ)性(xìng)及(jí)美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需(xū)关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务(wù)风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择(zé)机积(jī)极配置(zhì)。

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