国(guó)内“五一”假期来了，但海外市(罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下(xi罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片à)降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在(zài)接下(xià)来(lái)的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银(yín)行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管(guǎn)

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日公布的(de)内部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的(de)一(yī)大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的(de)一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测(cè)试(shì)和流动性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围(wéi)的(de)银行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受(shòu)灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解(jiě)决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片(rì)，美国商务(wù)部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的(de)数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期(qī)利(lì)率(lǜ)期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一(yī)天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通(tōng)胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱(ruò)了美联(lián)储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持续上升，再(zài)加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的(de)抉择(zé)。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时(shí)不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年(nián)将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产将继(jì)续回调，美(měi)债利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度(dù)上(shàng)升(shēng)，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风险资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数(shù)持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业(yè)风险事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续(xù)货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的(de)修(xiū)正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配置(zhì)的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了(le)一定程度(dù)的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加(jiā)息(xī)预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的(de)官方(fāng)预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场(chǎng)容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银(yín)行(xíng)业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发(fā)的(de)风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局(jú)。

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