5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月(yu2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数è)12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主要(yào)原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对(duì)半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升(shēng)也(yě)会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初(chū)到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价(jià)其(qí)实(shí)是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网革(gé)命后在万物(wù)智联(lián)层面(miàn)的(de)延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆(bào)发(fā)的(de)早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中(zhōng)国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科(kē)技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代(dài)提(tí)供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料(liào)也(yě)是可(kě)以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复(fù)速(sù)度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们(men)也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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