北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且(qiě)显著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠(guān)大(dà)流行前也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业(yè)人(rén)数的(de)增长提(tí)供了(le)5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下(xià)，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来(lái)发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的非(fēi)农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前(qián)劳动(dòng)力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美(měi)联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时(shí)间，失(shī)业(yè)率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的(de)是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的(de)共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易的全(quán)球(qiú)黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)到(dào)底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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