近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期(qī)货(huò)基(jī)金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告(gào)期(qī)内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益(yì)和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只(zhǐ顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪)公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他(tā)收入（不(bù)含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相关(guān)费(fèi)用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资(zī)者的偏(piān)好。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外(wài)，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初(chū)增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价(jià)格下(xià)挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰(fēng)产上(shàng)市，近(jìn)几个月(yuè)国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般(bān)是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度(dù)白银(yín)在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬(tái)升。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务(wù)风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连(lián)续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一步(bù)提升(shēng)。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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