银行(xíng)业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市(shì)值(zhí)一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在为其(qí)部分业务寻找买家，但潜在的(de)收购(gòu)方担心(xīn)承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解(jiě)决方(fāng)案(àn)是(shì)，向近期曾为第(dì)一共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士(shì)报道(dào)，白宫或美国财政部无(wú)意干(gàn)预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道这家银行能否在未来的(de)日子继(jì)续经营下去，也不知道联(lián)邦存款保险公司(sī)是否(fǒu)会对此家银行发表“破产(chǎn)声明(míng)”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正变(biàn)得(dé)越来越有可(kě)能，因为(wèi)第一共和(hé)银行(xíng)找到买(mǎi)家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅快速(sù)扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论(lùn)称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告显示美(měi)国上周原(yuán)油库存(cún)降幅(fú)大(dà)于预期，由于(yú)市场消(xiāo)化了(le)疲弱的(de)美国经济(jì)数据(jù)，对美国(guó)经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延(yán)续前一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一(yī)共(gòng)和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最(zuì)新报(bào)道称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行(xíng)评(píng)级，将限制第一共和(hé)银行(xíng)从美联储取得(dé)融(róng)资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本(běn)月(yuè)初(chū)因(yīn)需求(qiú)低迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加(jiā)息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企(qǐ)的(de)通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系统危(wēi)机以及由此扩大的(de)经济衰(shuāi)退阴(yīn)霾(mái)，美联储(chǔ)会如何选择(zé)，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策(cè)，大(dà)概率还是(shì)维持加(jiā)息的大方向，只不(bù)过加息力度会维(wéi)持(chí)25个基点，不会像去(qù)年那样以(yǐ)50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增(zēng)速依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租(zū)金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业(yè)危机引发了经(jīng)济减速，但(dàn)是据我(wǒ)们测算当前美国私人部门(mén)资产负债表受冲击的(de)影响大(dà)约(yuē)将在三、四季度出(chū)现(xiàn)，短期经济(jì)减(jiǎn)速不至于引发美联储(chǔ)货币政策(cè)转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美联(lián)储加(jiā)息并(bìng)不会因(yīn)经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股大(dà)跌，但(dàn)由于当(dāng)前美(měi)国商业(yè)银行危机主要(yào)是资(zī)产负责错(cuò)配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷危机时(shí)那样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险(xiǎn)暂难(nán)发(fā)生(shēng)。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风(fēng)险的可(kě)能性是较小的(de)，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的(de)目标。“从创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案硅谷银行(xíng)的事件(jiàn)来看(kàn)，政(zhèng)策(cè)部门(mén)应对(duì)危机的速(sù)度(dù)和(hé)积极性非常高，在这种形式下，去押注系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)发生概率比(bǐ)较(jiào)低的。对于(yú)通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市(shì)场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除(chú)非是(shì)出现(xiàn)了几乎失(shī)控(kòng)的(de)风险(xiǎn)，如金融机(jī)构或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷(léi)’，否(创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案fǒu)则(zé)在这个(gè)通(tōng)胀水平预(yù)测(cè)下，美联储(chǔ)是(shì)不(bù)会(huì)在7月份就(jiù)去(qù)做降(jiàng)息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)进一步回落多少这一(yī)争论，全球知名机构(gòu)的基金经理们(men)也开(kāi)始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资和西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方(fāng)面取得胜利(lì)，即(jí)使(shǐ)这意味着(zhe)继续(xù)加息、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方(fāng)面，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀，美联(lián)储和其他央行的(de)政策制定(dìng)者是否(fǒu)真的(de)愿意冒让数百(bǎi)万(wàn)人失业的风险，换句(jù)话说，央行(xíng)们最终可(kě)能不得不(bù)做出妥(tuǒ)协，容忍高于(yú)目(mù)标的(de)通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国(guó)消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低(dī)水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国(guó)居(jū)民消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷(dài)收紧(jǐn)导致消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)指数下降，消费支出(chū)增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继(jì)续减速也是大(dà)概率事件。然而，由(yóu)于美国居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪(xù)短期(qī)虽有升温，但不至于(yú)出(chū)发市场系统性(xìng)泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出占可支(zhī)配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经(jīng)济严(yán)重(zhòng)减速加快(kuài)导致(zhì)大(dà)规(guī)模恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心的下(xià)降(jiàng)和最(zuì)近的美国居民部门信(xìn)用卡违约率上升是(shì)相匹配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济(jì)下行的(de)环境(jìng)下，居民部门的资(zī)产负债表和收入状况(kuàng)边际上(shàng)会有恶(è)化(huà)也(yě)是(shì)情理之中；但美国居民部(bù)门已经经过了十年的去(qù)杠杆，本身资产负债处(chù)于一个相对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消费(fèi)信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部(bù)门(mén)的消费贷款仍(réng)然在继(jì)续扩(kuò)张，这显示着美(měi)国居(jū)民部门(mén)的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场(chǎng)避险情(qíng)绪的(de)催化有(yǒu)两方面(miàn)的背景，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息结束到降息之间就是(shì)一(yī)个(gè)容易出风险的(de)时间段；二是能够激发风险偏好的中(zhōng)国这(zhè)边的(de)复苏(sū)环比高点已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在(zài)中(zhōng)国没(méi)有更(gèng)多刺激(jī)政策(cè)的情(qíng)况(kuàng)下，市场对(duì)全球(qiú)经济的(de)预期想要进一步(bù)边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌(diē)与(yǔ)海外银(yín)行(xíng)业(yè)危机共振成为了(le)一个激发避险情(qíng)绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大(dà)的宏观(guān)周期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离(lí)，且海(hǎi)外的政(zhèng)策部门应对危机(jī)的(de)速(sù)度又很(hěn)快，所以不(bù)至于出(chū)现(xiàn)单边的持续性共振，这就导致(zhì)各类(lèi)风(fēng)险资(zī)产难以出(chū)现大幅度(dù)的流(liú)畅单边行情，比较(jiào)合(hé)适的操作思路(lù)应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱(ruò) 有色金(jīn)属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块(kuài)全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属(shǔ)研究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案，有色金(jīn)属(shǔ)的全(quán)面下行(xíng)有两个利空背景和一个触发因素，一是临(lín)近美(měi)联储5月(yuè)份议息会议，加息25个基点的(de)概率升至高位，市(shì)场表现出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是(shì)面临国(guó)内五一假期，资(zī)金(jīn)提前(qián)流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银(yín)行业危(wēi)机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美(měi)股大(dà)幅下挫，美元(yuán)指数快速回升(shēng)，成为有色板块全面(miàn)下行的直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪(xù)对市场的(de)扰动较大。市场一直在(zài)衰退论(lùn)和加息(xī)预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全(quán)球经济(jì)前景(jǐng)感到担忧，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，衰退(tuì)论升温(wēn)又会(huì)使得加息预期降低(dī)。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数(shù)据(jù)，美(měi)联储(chǔ)喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国(guó)海(hǎi)良时(shí)期货有色金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)何燕(yàn)艳表示(shì)，此(cǐ)外，国内面临五一(yī)假期，之前看多需求修(xiū)复(fù)的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格(gé)下跌。

　　具体(tǐ)品种来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和(hé)铝为(wèi)代表的大(dà)部分品种还(hái)在区间(jiān)运(yùn)行，除了(le)锌(xīn)的空头势头较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传统旺季(jì)，4月的开局延续(xù)了(le)需求的强预期(qī)，有色一度出(chū)现触底反弹(dàn)和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材加工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样(yàng)本(běn)企业开工(gōng)率却出现接连下降，社(shè)会(huì)库存虽然(rán)持(chí)续去化，但(dàn)速度(dù)较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游加工企业订单难以为继(jì)，且产成品库存较往年出(chū)现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的(de)情(qíng)况，或者说(shuō)3月份的高开工透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支持(chí)价(jià)格高(gāo)走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资(zī)金从有色市场流出规避不确(què)定(dìng)性风险，价格出现回调(diào)并不意(yì)外，昨日有色价格(gé)快速回落(luò)也是近段时间对利空因素的(de)集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏(péng)表示(shì)，不过，5月中上旬(xún)延续(xù)旺季(jì)下，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业(yè)数据(jù)来看，下游(yóu)需求无(wú)疑是(shì)在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近几周出现了(le)高位停滞，没有进(jìn)一步(bù)的增长，可能(néng)和旺季慢慢过去(qù)也(yě)有关系。此外(wài)，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值(zhí)普遍也没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽然下降数(shù)值也不大，但(dàn)也(yě)没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌(diē)到目(mù)前的状态(tài)，现货上面(miàn)买盘又会(huì)出现，错(cuò)综复(fù)杂(zá)之(zhī)下走(zǒu)势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上的市场(chǎng)预(yù)期(qī)过(guò)于(yú)一致，主流观点(diǎn)认(rèn)为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已(yǐ)经过(guò)去(qù)，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕(tì)这(zhè)种市(shì)场过(guò)于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)持续，美(měi)联储(chǔ)的结果导向很(hěn)可能使得加息时(shí)间或者(zhě)幅度超预(yù)期，这样市(shì)场就会有超(chāo)预期的下跌。最主要(yào)的是，有色板块多数(shù)品种供(gōng)应增加总体比较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是向(xiàng)下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块还(hái)是持中线偏(piān)空思(sī)路，投资者可以用振荡的策(cè)略去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经济(jì)是对未来的预期，更多(duō)的是反映市场对未来一(yī)个季度(dù)、半年度甚至更长时间的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的(de)短(duǎn)期(qī)或短线影响(xiǎng)并(bìng)不(bù)显著，短期可关注(zhù)供(gōng)求现状与价(jià)格趋势(shì)的(de)关系以及可能突(tū)发的风(fēng)险事件(jiàn)上。“对(duì)有色(sè)而(ér)言，投资者更多(duō)担(dān)心的(de)是在多(duō)空分(fēn)歧的位置(zhì)和(hé)时间节点(diǎn)突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的(de)波(bō)动性，带来持仓管理的(de)压力。”他说(shuō)。

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