财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政(zhèng)府撮(cuō)合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行(xíng)和做市商组成的(de)委员会(huì)一致投票通过了上述(shù)决(jué)议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名(míng)条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是在(zài)信(xìn)贷事(shì)件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于参考资产的(de)面值减去(qù)违约(yuē)后(hòu)的市(shì)场(chǎng)价值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁: 24px;'>比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数(shù)据(jù)并未(wèi)区分优先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞(ruì)银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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