5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国(guó)产替代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域(yù)仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额(é)提(tí寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思)升属性的(de)环节会(huì)率先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面中国(guó)经(jīng)济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提(tí)升(shēng)也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业(yè)近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体(tǐ)带来了(le)新的(de)需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命(mìng)经(jīng)历了(le)个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带(dài)来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的(de)落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块(kuài)投(tóu)资(zī)机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基(jī)金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代提供了(le)坚实的(de)理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司(sī寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大(dà)的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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