北(běi)京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积(jī)电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读(dú)者能够在第一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异(yì)的业绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的(de)所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和(hé)查(chá)理(lǐ)为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是(shì)否影响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色了，为(wèi)了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结(jié)果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或动(dòng)视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能源业务。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道什(shén)么(me)是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为(wèi)方面(miàn)做(zuò)一定的预(yù)测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的(de)原因(yīn)。在问(wèn)答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥自己？巴(bā)菲(fēi)特(tè)的回答是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同(tóng)之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失(shī)败。但(dàn)埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在的生活方(fāng)式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获(huò)成功。现在(zài)它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本(běn)和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发(fā)现自动化操(cāo)作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的(de)。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对(duì)降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的(de)改变，新的(de)事物永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会(huì)取代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的(de)转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正在经(jīng)历(lì)能(néng)源行(xíng)业的变革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事(shì)业(yè)公司，我们希望能够在(zài)全国(guó)的每一个州制定不(bù)同的计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们(men)希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险公司(sī)的(de)限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们(men)不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的(de)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不(bù)过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保证金要求，因(yīn)为我(wǒ)们(men)都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引发(fā)了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他(tā)们(men)无法解(jiě)决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐(lè)观(guān)，他表示(shì)，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子(zi)和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环(huán)境会(huì)变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的(de)新发(fā)明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在(zài)目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题(tí)的人。如(rú)果(guǒ)他们承担(dān)了(le)不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的(de)银行投(tóu)资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司(sī)修(xiū)正(z唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥hèng)法案》没(méi)有通过，我们(men)最(zuì)终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席(xí)）可(kě)能比我们(men)更清楚(chǔ)，但是(shì)他(tā)也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去(qù)信心，他(tā)们的行为方式(shì)可(kě)能会完全(quán)不同(tóng)。我们(men)无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍(réng)是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术(shù)方面需(xū)要做(zuò)的工作(zuò)要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥外(wài)在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的商业(yè)地(dì)产损失情况有多(duō)严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从来(lái)不是特(tè)别活(huó)跃，因(yīn)此也不(bù)会受到(dào)不良贷(dài)款等一系(xì)列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却是(shì)非常(cháng)严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳(láo)工(gōng)问题和其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复(fù)铁路的(de)长(zhǎng)期运(yùn)营，而不(bù)是(shì)短(duǎn)期(qī)专注(zhù)于在(zài)20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要(yào)花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的(de)时候，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股(gǔ)东可(kě)能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足够(gòu)的(de)钱，我们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和(hé)长期防御能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者(zhě)去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的(de)业(yè)务。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接替(tì)我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是(shì)会(huì)去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的(de)投资机会，一(yī)直是非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社(shè)的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯(bó)克(kè)希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录(lù)已经说(shuō)明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同时对(duì)股东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够(gòu)且股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和(hé)他(tā)们(men)谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出(chū)生起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如(rú)何度过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前观察过(guò)很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都存在各(gè)自的(de)问(wèn)题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人(rén)则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成功(gōng)很简单(dān)，比(bǐ)如(rú)花(huā)钱(qián)要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的(de)人(rén)和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到(dào)，成功(gōng)就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极(jí)影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服(fú)力(lì)的(de)话，告诉(sù)我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找一(yī)本书在(zài)其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位？”

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