财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期(qī)之(zhī)下，中特(tè)估银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示(shì)着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙(zhè)商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子行和招商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也(yě)225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息(xī)策略以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的(de)安全(quán)边际可以为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块(kuài)是高股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的(de)，本(běn)身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观(guān)点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一(yī)段(duàn)落。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金(jīn)融(róng)股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的(de)方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值(225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子zhí)的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因(yīn)此不(bù)能(néng)单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端(duān)的交(jiāo)易结(jié)构(gòu)容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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