走低的(de)贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银(yín)行认(rèn)真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了(le)很多措(cuò)施做好金(jīn)融支持稳外(wài)贸工作。首(shǒu)先是降(jiàng)低实体经(jīng)济(jì)融(róng)资(zī)成本。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率同比下降了34个(gè)基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上(shàng)周，央(yāng)行一季度(dù)金融统(tǒng)计数据发(fā空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗)布会上公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，3月(yuè)份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷(dài)加权平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银(yín)行体系(xì)新发企业贷(dài)款加权平(píng)均利率(lǜ)水平，并没(méi)有(yǒu)考虑区域(yù)差异。财联社记者注意到(dào)，在部分资(zī)金(jīn)充(chōng)裕的(de)一线城市利率(lǜ)水平下沉更(gèng)快(kuài)，比如央(yāng)行营管(guǎn)部早(zǎo)在(zài)2月(yuè)份(fèn)即(jí)表示，去(qù)年12月份，北京地区新(xīn)发放(fàng)企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新(xīn)报告分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，一季(jì)度(dù)的贷款需求非常好，央行今年(nián)一季度公(gōng)布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利率下(xià)降，表(biǎo)示银行贷款(kuǎn)需求较差(chà)，需(xū)要购买票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款市(shì)场当(dāng)前的不景气形成鲜明(míng)对比(bǐ)的是，一季度理财市(shì)场的收益率却在节(jié)节(jié)回升(shēng)。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财公司存续(xù)理财产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财(cái)产品的(de)44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类理财产品(pǐn)（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月年化(huà)收益率的平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固(gù)收最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财(cái)平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数(shù)据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发理(lǐ)财产品中，开(kāi)放(fàng)式(shì)产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷(dài)款利率和理财(cái)收益(yì)率之间出现(xiàn)倒挂(guà)是多(duō)年来(lái)罕(hǎn)见的情况。部分人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款和金(jīn)融市场(chǎng)之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师(shī)刘(liú)银平对财联社记者表示(shì)，理财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部(bù)分客户钻空子的机(jī)会，从银(yín)行(xíng)那里获取的低(dī)息(xī)贷款(kuǎn)没有投(tóu)入(rù)实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘(liú)银平认为(wèi)，目(mù)前(qián)理财产品业绩比较基准不代表实(shí)际收益率，净(jìng)值是不断波动(dòng)的，不会一直(zhí)上(shàng)涨(zhǎng)，实际上，理财产品(pǐn)向净(jìng)值(zhí)化转型之后对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾(céng)刚对财联社记(jì)者表示，理财收益与金融市(shì)场(chǎng)利(lì)率(lǜ)相(xiāng)对应(yīng)，出(chū)现倒挂(guà)的(de)情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率(lǜ)与发行当期(qī)定价的理财(cái)收益率的差异，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速下行的(de)时(shí)容易出现这种收益(yì)率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如果银(yín)行贷款利率继(jì)续下(xià)行，意味着当(dāng)期(qī)发行(xíng)的理财产品的收益率会同步下(xià)降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示(shì)，该行已经关注到理财收益和(hé)存贷款利差(chà)的情况，理财与(yǔ)贷款利率(lǜ)差距过大必(bì)然引(yǐn)发资金空转套利，这与货(huò)币政策(cè)初衷不符。估计(jì)下一(yī)步(bù)理财产品收(shōu)益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部(bù)银行理财(cái)子负责人对财联社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品(pǐn)底层(céng)资产大(dà)多(duō)数为债券，而债(zhài)券市场发行人大(dà)多是大型企业，理论(lùn)上其收(shōu)益率(lǜ)比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷(dài)的定价理论上要(yào)比理财收益率(lǜ)高才对。现在(zài)出(chū)现个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什(shén)么人想(xiǎng)贷(dài)款(kuǎn)，导致(zhì)资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也(yě)是近年来比(bǐ)较罕见的(de)情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价(jià)持续下行未来新发理财(cái)产品收益(yì)率也会回落。“市(shì)场对利率走势(shì)的预期是一致的，新发(fā)的收益率未(wèi)来会下来(lái)，近期整体的趋势也是这样。一些存量的(de)产品年化收益率近期大幅上行，主要是(shì)因(yīn)为(wèi)底层资产(chǎn)是去年利率(lǜ)高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预期(qī)下，其净值(zhí)表现就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银(yín)行人士对财(cái)联社记者称，当前贷(dài)款端定价(jià)疲软的现状，也是有关方面不断(duàn)出(chū)手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行负责人对记者表示，在贷款定(dìng)价(jià)上不去的情况下(xià)，未来存款利率持续下(xià)行(xíng)应该是大(dà)趋(qū)势，否(fǒu)则银行净息差承受(shòu)的压力将(jiāng)是巨大的。“现(xiàn)在各(gè)行储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响还没完(wán)全(quán)消除，很多(duō)客户的(de)资金还没(méi)有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认为，一(yī)旦第二季度(dù)贷款需求(qiú)走弱得到确(què)认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下(xià)降(jiàng)的可能性(xìng)和空间，银行息(xī)差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息(xī)收益率(lǜ)和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团(tuán)队最新研报认(rèn)为，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其(qí)预计，后(hòu)续对于存款空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗定价自律管理(lǐ)的手段(duàn)包括(kuò)但(dàn)不限于(yú)以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款、通知存款等(děng)创新类(lèi)活期(qī)存款有可能将纳(nà)入自律(lǜ)机(jī)制管理。现阶段，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政策(cè)指引，未来或将(jiāng)对(duì)这类产品比照(zhào)活期存款进行规范；其(qí)次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协议(yì)存款需(xū)继续纠正；最后(hòu)，期(qī)权(quán)价值过低的(de)“假”结构性(xìng)存款仍(réng)须(xū)规范，后续或将结构性存(cún)款的(de)（保底收益+期权价值）合计同时纳入自(zì)律机(jī)制(zhì)上限，进(jìn)一(yī)步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如(rú)果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均(jūn)水(shuǐ)平，则上市银行(xíng)企业活期存款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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