财(cái)联社记(jì)者近期从行(xíng)业(yè)内了解到，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部(bù)分(fēn)银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率(lǜ)与同期理财收(shōu)益率倒挂(guà)或(huò)接(jiē)近倒挂的罕见(jiàn)现象。岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文strong>

　　“我们(men)个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相关负责(zé)人对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家银行了(le)解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率水平(píng)仍在(zài)进一(yī)步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文）全(quán)市(shì)场共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增(zēng)加22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放式(shì)产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为封闭(bì)式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头部银(yín)行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情(qíng)况下贷款利率要高(gāo)于理财收(shōu)益(yì)，否则(zé)会形成(chéng)套(tào)利空(kōng)间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况(kuàng)本质上反映实体经济需求不足(zú)，资金可能在(zài)金(jīn)融市(shì)场空转的(de)信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的(de)理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏对外表示，人民银行(xíng)认真(zhēn)贯彻党中央、国(guó)务院(yuàn)决策部署(shǔ)，采(cǎi)取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经(jīng)济融(róng)资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度(dù)金融(róng)统(tǒng)计数据发布会(huì)上公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，3月份银行(xíng)体系新发(fā)企业贷加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)水平(píng)，并(bìng)没有(yǒu)考虑区(qū)域差(chà)异。财联社记(jì)者注意到，在部分(fēn)资金充裕(yù)的一线城(chéng)市(shì)利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)下沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行(xíng)营(yíng)管部(bù)早在2月份即(jí)表(biǎo)示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企业(yè)贷(dài)款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认为，一季度(dù)的(de)贷款需求非常好，央行今年一季度公(gōng)布的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年以(yǐ)来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势，如(rú)近期票据转(zhuǎn)贴现利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，表示银行(xíng)贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款(kuǎn)额(é)度。

　　与新发(fā)放贷款市场(chǎng)当前的(de)不(bù)景气形成(chéng)鲜(xiān)明(míng)对(duì)比(bǐ)的是(shì)，一(yī)季度理财(c岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文ái)市(shì)场的收益率(lǜ)却在节节回(huí)升(shēng)。普益标(biāo)准数据显示，截至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财公司(sī)存续理(lǐ)财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续(xù)开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基(jī)准利率(lǜ)与1年期AAA级中票(piào)、存单利差(chà)走阔。

　　即(jí)便与新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率相比(bǐ)，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)新(xīn)发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多(duō)位受(shòu)访金(jīn)融行业人(rén)士(shì)对(duì)记者表示，当前新发贷款利率和理财收益(yì)率之间(jiān)出现倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕(tì)当(dāng)前非对称利率政策(cè)之(zhī)下，贷款、存款(kuǎn)和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)之间(jiān)出现(xiàn)收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字(zì)科技研(yán)究院分析师刘(liú)银平(píng)对(duì)财联社记者表示，理财产品收益率超过银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)利率，可能会给部(bù)分(fēn)客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获(huò)取的低息贷款没有投(tóu)入实(shí)际(jì)经营，而是拿去购买收益率更高(gāo)的理财(cái)产品，导致(zhì)资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前(qián)理财产品业绩(jì)比较基准(zhǔn)不代表实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会一直(zhí)上(shàng)涨，实际(jì)上，理财产品向净(jìng)值化转型之后(hòu)对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融(róng)与发展实验室主任(rèn)曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财(cái)收益与金融市场利率相对(duì)应(yīng)，出现倒(dào)挂的情况主要是(shì)即期(qī)的贷款利率与发(fā)行当(dāng)期定(dìng)价(jià)的理财收益率(lǜ)的差异，在市场利率快速下行的(de)时容易出现这种收(shōu)益率(lǜ)不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意味着当期发行(xíng)的理财产品的收益(yì)率会同步下(xià)降。从这(zhè)一个(gè)角(jiǎo)度来看，未来一段(duàn)时间的理财产品收益率会进入下(xià)行通道。

　　这(zhè)一判(pàn)断得到银行(xíng)业内人士的(de)认同(tóng)。4月25日，某城商(shāng)行广州分行负责人对财(cái)联(lián)社表示，该行已经关注到理财(cái)收益和存(cún)贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必然(rán)引发资(zī)金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下(xià)一步(bù)理财产品(pǐn)收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家(jiā)头(tóu)部银行理财(cái)子负(fù)责人对财联社(shè)记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债券市场发行人大多是(shì)大型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要低一个(gè)等(děng)级。

　　“道(dào)理很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，个人的信用等级(jí)比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的(de)定价理(lǐ)论上要(yào)比理(lǐ)财(cái)收益(yì)率高才对。现在出现个贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出(chū)现倒(dào)挂(guà)，这只(zhǐ)能(néng)说明个人部门当前的信(xìn)贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也(yě)是近年来比(bǐ)较(jiào)罕见的(de)情况。”该负责(zé)人表示(shì)。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定(dìng)价持续下(xià)行未来(lái)新(xīn)发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的(de)，新发(fā)的收(shōu)益(yì)率未来会下(xià)来，近期整(zhěng)体的趋(qū)势也是这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因为(wèi)底层资产是去年利率高位时(shí)候拿的，在利率走(zǒu)低(dī)预期下(xià)，其净(jìng)值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率进一步(bù)下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记(jì)者称(chēng)，当前(qián)贷款端(duān)定价(jià)疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范存款利率的(de)核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城商(shāng)行负责人(rén)对记(jì)者表示，在贷款(kuǎn)定价上(shàng)不去的情(qíng)况下，未来(lái)存(cún)款利(lì)率持续下行应该是(shì)大趋势(shì)，否则银行净息差承(chéng)受的(de)压(yā)力将是巨大(dà)的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还没完全消(xiāo)除，很多(duō)客户的(de)资金还没有出来，都压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认(rèn)为，一旦(dàn)第二季度贷款需(xū)求走(zǒu)弱得到确认，意(yì)味着(zhe)贷款利(lì)率依然有(yǒu)下降的可能(néng)性和空间(jiān)，银行息差水平面(miàn)临(lín)更(gèng)艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银(yín)行一季(jì)度(dù)显示(shì)，截至3月(yuè)末，该行净利息收益(yì)率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一峰(fēng)团(tuán)队最新研报认为，未来存(cún)款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌(pái)，“类(lèi)活期(qī)”存(cún)款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于存款定价自律管(guǎn)理(lǐ)的(de)手段包括(kuò)但不限于(yú)以下三个方(fāng)面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等(děng)创新类活期(qī)存(cún)款有可能将纳(nà)入(rù)自(zì)律机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行(xíng)约(yuē)束，但“类活期(qī)”存款缺少政策(cè)指(zhǐ)引，未(wèi)来或将对这类产品(pǐn)比照活期存款进(jìn)行规(guī)范；其(qí)次，同(tóng)业(yè)存款套(tào)壳协(xié)议存(cún)款(kuǎn)需继(jì)续纠正；最后，期(qī)权价值过(guò)低的“假”结构性存(cún)款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构(gòu)性(xìng)存(cún)款的（保底收益+期权(quán)价值(zhí)）合(hé)计(jì)同时(shí)纳入自律机制上限，进一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为(wèi)，如果全部(bù)企(qǐ)业(yè)活期存款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水平，则上市(shì)银行(xíng)企业活期存(cún)款(kuǎn)成本(běn)率(lǜ)加权平均(jūn)降幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市(shì)银(yín)行营(yíng)收增速2.3pct。