大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平主(大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经(jīng)济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全，我国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠(kào)前协同发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济(jì)运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级(jí)面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步(bù)推(tuī)进(jìn)城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第四家(jiā)倒下的(de)银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化(huà)和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试图用无人(rén)机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日(rì)程(chéng)将照(zhào)常进(jìn)行(xíng)。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机(jī)试(shì)图(tú)发动袭击时普京不(bù)在克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时(shí)间和地点采取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权(quán)使用无人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特(tè)接(jiē)受该(gāi)媒体采(cǎi)访时(shí)，呼(hū)吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击(jī)，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用(yòng)无(wú)人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发(fā)的过度(dù)博弈和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者(zhě)心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处(chù)于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报(bào)季(jì)结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对(duì)A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，其(qí)中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二个关(guān)键做多(duō)窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度(dù)有望持(chí)续的(de)细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切(qiè)关(guān)注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上(shàng)述(shù)因素(sù)结合(hé)当前(qián)A股市(shì)场整(zhěng)体估(gū)值(zhí)水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受(shòu)节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于(yú)科技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比历史，这次牛(niú)市第(dì)一波上涨的(de)结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外(wài)映射的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑(jí)建议(yì)以“红(hóng)利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未(wèi)来经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产(chǎn)表现来(lái)看，全球主要权(quán)益(yì)市(shì)场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处于(yú)复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的(de)数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是(shì)去年(nián)底熊市结束后，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次(cì)战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还出现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济(jì)回升可能(néng)不(bù)会(huì)持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确(què)实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个季度(dù)经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这一次市场的(de)战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷雾(wù)在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明(míng)确(què)：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结(jié)束(shù)加息(xī)、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增(zēng)量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被(bèi)指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一(yī)步(bù)加配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再(zài)起(qǐ)

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