金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天(tiān)市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是(shì)出(chū)于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的(de)私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元(yuán)。相(xiāng)较(jiào)于(yú)珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第(dì)四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的(de)第三大(dà)公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元(yuán)，呈(chéng)逐(zhú)年(nián)增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴(wú)向东是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后(hòu)四年(nián)，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下(xià)游(yóu)经(jīng)销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体(tǐ)将时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱(当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗jiàng)酒(jiǔ)品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的(de)金东集团旗(qí)下共(gòng)有(yǒu)华(huá)致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉(shè)足(zú)金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南(nán)省株(zhū)洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人(rén)民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初(chū)咨询(xún)董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进(jìn)入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低(dī)增长的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的(de)高端消费在(zài)疫(yì)情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动(dòng)力(lì)，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口从(cóng)农(nóng)村转移到城市(shì)后(hòu)，消费习惯变(biàn)了(le)，导(dǎo)致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何方让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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