国(guó)内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国(guó)多项重(zhòng)要经济数据(jù)出(chū)炉(lú)后(hòu)，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触(chù)发(fā)停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两天(tiān)内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确发(fā)现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特(tè)朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了(le)范围更(gèng)广的(de)问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用(yòng)于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围(wéi)的银(yín)行适用标(biāo)准和的流(liú)动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼(hū)吁(xū)，重新(xīn)评(píng)估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可(kě)在成本(běn)分担的(de)基础上提供给州政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等(děng)五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一(yī)揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾(qīng)销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数(shù)据显示，美(měi)国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季(jì)度(dù)0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示。而在会(huì)后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)以(yǐ)及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需(xū)要关注三(sān)个(gè)方(fāng)面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽固性，美(měi)联储是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是(shì)否透露(lù)下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联(lián)储声(shēng)明(míng)以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储(chǔ)意外(wài)偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美(měi)元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制(zhì)边(biān)际减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主要(yào)是，市场和(hé)美联(lián)储对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预期差(chà)，以及美国(guó)经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈(yù)值(zhí)区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策(cè)调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元(yuán)结算体系(xì)的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，仍(réng)推(tuī)荐将贵(guì)金属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了(le)一定程(chéng)度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市(sh公安协警工资多少，公安协警怎么样ì)场关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外(wài)市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外(wài)美联储会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加(公安协警工资多少，公安协警怎么样jiā)明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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