当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决(jué)债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债(zhài)务(wù)上限。美国(guó)财政(zhèng)部(bù)次(cì)日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可(kě)能期限的警告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的(de)条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也(yě)位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平(píng)洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜成银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国(guó)经(jīng)济和(hé)安(ān)全利益(yì)的(de)方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授(shòu)权(quán)并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部分(fēn)。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的(de)石(shí)油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量(liàng)或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压(yā)榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际(jì)劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的美国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均(jūn)消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的(de)基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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