5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程(chéng)可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的(de)种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的(de)环(huán)节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对(duì)资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾(gù)年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股价其(qí)实(shí)是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替(tì)代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是(shì)以能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tiá中国哪里的莲子最好吃n)光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备材料国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加(jiā)速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化，需中国哪里的莲子最好吃(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适(shì)当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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