尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升(shēng)。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集(jí)披露(lù)期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩(jì)窗口期(qī)的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消费板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算(suàn)力的提(tí)升明显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速(sù)度加快。建九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要(yào)环节九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思，相关公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关(guān)注消(xiāo)费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链(liàn)。其(qí)中，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)工(gōng)业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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