金融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没(méi)有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道(dào)是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔(ěr)街之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力(lì)提(tí)供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的(de)次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思招股书显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的(de)第(dì)三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比(bǐ)也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世(shì)缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接(jiē)原(yuán)因之(zhī)一(yī)就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货(huò)周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大(dà)部(bù)分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的(de)操盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普(pǔ)通(tōn申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思g)农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的(de)白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一(yī)年(nián)就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销商的(de)日(rì)子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在白酒业首创了一(yī)种新(xīn)模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东(dōng)投资三(sān)个产业板块。涉足(zú)金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名(míng)的(de)盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负(fù)增(zēng)长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的(de)分(fēn)水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看到更强的动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在存在(zài)三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原因在于(yú)城市(shì)化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进(jìn)货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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