A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白(bái)热(rè)化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算则不(bù)过是一场计(jì)算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则(zé)其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中国(guó)移动今年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似(shì)乎也(yě)过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处反应着国过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处2018年(nián)进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持(chí)续(xù)推进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度能一定程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅(fú)均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本(běn)次(cì)中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是(shì)，上述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化(huà)以及(jí)股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的(de)责任(rèn)，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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