射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资(zī)快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及(jí)潜力(lì)有限等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及(jí)模(mó)组的(de)研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投(tóu)资(zī)慧智微的近(jìn)两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过(guò)接(jiē)近67％的(de)收入(rù)来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射(s古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等hè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领(lǐng)域正呈(chéng)现出(chū)一(yī)片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对(duì)射频(pín)芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等)在招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的(de)市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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