北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告(gào)诉(sù)期(qī)货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据会让(ràng)市(shì)场对于下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议(yì)如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声(shēng)明(míng)表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评估其(qí)对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加(jiā孙悟空真实存在过吗)息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据(jù)超预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可能(néng)很快就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据(jù)和时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息(xī)的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和20孙悟空真实存在过吗18年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运(yùn)行一段(duàn)时间，失(shī)业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银(yín)行(xíng)系(xì)统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资(zī)成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对(duì)黄金价(jià)格其关键(jià孙悟空真实存在过吗n)作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议(yì)息后(hòu)的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利(lì)率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢(huī)复(fù)上(shàng)行趋势的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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