关注市场(chǎng)热(rè)点消(xiāo)息(xī)。

　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境外(wài)机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公司的(de)清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌及相(xiāng)关交易(yì)处(chù)理情况的(de)公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一(yī)个交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可(kě)转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的(de)发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也迎回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别力赫表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别)端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的(de)乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降(jiàng)的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)来(lái)自(zì)于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施(shī)优化(huà)调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺(cì)激(jī)了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是(shì)必(bì)然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库(kù)，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存(cún)在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动(dòng)，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目(mù)前(qián)基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市场预(yù)期(qī)当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油(yóu)及(jí)宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对(duì)价格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作用。

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