近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提(tí)降(jiàng)50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等(děng)多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多(duō)数大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释(shì)放(fàng)削弱了(le)国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端(duān)、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事(shknocked什么意思，knocking什么意思ì)故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速(sù)回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全(quán)面提涨(zhǎng)并(bìng)成(chéng)功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则(zé)保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一(yī)般(bān)，对降价的承(chéng)受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价(jià)提(tí)涨难(nán)knocked什么意思，knocking什么意思度较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性(xìng)需(xū)求较(jiào)好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于(yú)此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨(zhǎng)，期(qī)货为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平(píng)，在终端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后(hòu)，预计进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上(shàknocked什么意思，knocking什么意思ng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重(zhòng)其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的(de)预(yù)期(qī)未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本(běn)端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化(huà)解；三是海外(wài)衰退预(yù)期如(rú)何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且(qiě)4月地产数(shù)据表现(xiàn)依(yī)然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易(yì)跌(diē)难涨(zhǎng)。

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