大(dà)家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各(gè)地区各部(bù)门更好统筹国(guó)内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控(kòng)取(qǔ)得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠(kào)前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解(jiě)，经(jīng)济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大(dà)城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界(jiè)点，制造(zào)业(yè)景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共(gòng)和银行终究(jiū)还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危(wēi)机中第四家倒下的(de)银(yín)行，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队(duì)及时采取行动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图(tú)发(fā)动袭击(jī)时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自当(dāng)日(rì)起禁(jìn)止放飞(fēi)无(wú)人机(jī)，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔(ěr)盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭(xí)击(jī)克(kè)宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月(yuè)继(jì)续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者(zhě)对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层(céng)面(miàn)实(shí)现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处(chù)于全年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建议坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年(nián)景气持续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点(diǎn)，政策预期回(huí)归(guī)理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频(pín)数(shù)据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字经济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他(t梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市ā)板块中一季度(dù)业绩(jì)明显改善(shàn)，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要(yào)密切关(guān)注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节(jié)假期间的事件性(xìng)因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)频(pín)发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处(chù)于(yú)再(zài)平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上(shàng)关(guān)注在(zài)低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好(hǎo)于(yú)预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次牛市梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和(hé)业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经济(jì)是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将(jiāng)被海(hǎi)外(wài)逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们(men)的(de)资(zī)源+重资(zī)产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁(tiě)）资(zī)源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济(jì)增(zēng)长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道(dào)板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前(qián)1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益(yì)市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一季度经梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市济(jì)增速不及市场预(yù)期，美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前(qián)经(jīng)济运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的(de)第一(yī)次长时间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)战(zhàn)术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标和预(yù)期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经济担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第(dì)五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增量资(zī)金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的(de)良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最(zuì)为关键(jiàn)。若美(měi)联储能够在5月完成(chéng)最后一(yī)次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再(zài)起

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