银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来(lái)，第一共和(hé)银行已在为其(qí)部分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在(zài)的收购方(fāng)担心承担过(guò)多风险。目前可(kě)能的解决(jué)方(fāng)案(àn)是，向(xiàng)近期曾为(wèi)第一共和(hé)银行(xíng)注资(zī)300亿美元的(de)大型银(yín)行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款保险公司(sī)接(jiē)管(guǎn)该银行，并为所(suǒ)有(yǒu)存款提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或美国财政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不知道(dào)这家银行能否在(zài)未来(lái)的日(rì)子(zi)继续经营下去(qù)，也不知道联(lián)邦存款保险公司是(shì)否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管(guǎn)）目前正变(biàn)得越来越有(yǒu)可(kě)能，因为第一共和银(yín)行(xíng)找到买(mǎi)家的(de)机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告(gào)显(xiǎn)示美国上(shàng)周原油库(kù)存(cún)降幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲(pí)弱(ruò)的美国经济数据，对美(měi)国经济衰退的担忧增加，油(yóu)价周三(sān)延续前一交易日的(de)跌势，目前已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新低(dī)，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了(le)自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而(ér)减产(chǎn)带来(lái)的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不(bù)断，让(ràng)美联储(chǔ)5月的(de)加(jiā)息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边(biān)是银行系统危机以(yǐ)及由此(cǐ)扩大(dà)的经济衰退阴霾(mái)，美联(lián)储会如何(hé)选择(zé)，无疑是市(shì)场最(zuì)引(yǐn)人(rén)瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联储货币政策(cè)，大(dà)概率还是维持加息的大方向，只不过(guò)加息(xī)力度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那(nà)样以50个(gè)基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀(zhàng)具有很强的(de)粘性，当前(qián)核心通胀增速(sù)依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格指(zhǐ)数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银(yín)行业危机引发了经济(jì)减速，但是据我(wǒ)们(men)测算当前(qián)美国私人(rén)部门资产负债表受冲(chōng)击的影(yǐng)响大约将在三(sān)、四季(jì)度出(chū)现(xiàn)，短期经济减速不吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢至于引发美联(lián)储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并不(bù)会因经济减速而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引发(fā)银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行(xíng)危机主要(yào)是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机(jī)时那样(yàng)的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导(dǎo)致危机(jī)爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观分(fēn)析(xī)师赵旭初同(tóng)样(yàng)认为，由美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是较小的，基(jī)于此，美联储也不(bù)会(huì)轻易(yì)改变“显(xiǎn)著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的事件来看，政策部门应(yīng)对(duì)危机的速度和积极性非常高(gāo)，在这种形(xíng)式下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于(yú)通(tōng)胀率，当前(qián)市场主(zhǔ)流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为(wèi)有一(yī)定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的(de)风(fēng)险，如金融机构或者非金(jīn)融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预(yù)测下，美联储是(shì)不会在7月份(fèn)就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将从几十(shí)年来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)进一步回落吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢多少这一争论(lùn)，全球(qiú)知名机构的(de)基金(jīn)经(jīng)理们(men)也开始产生分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资和西部信托等公司认(rèn)为，美联(lián)储和其他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使这(zhè)意味着继续加息、控(kòng)制通胀到(dào)2％的目标可能(néng)会让(ràng)经(jīng)济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面对(duì)粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是(shì)否真的愿意冒(mào)让数百(bǎi)万人失(shī)业的(de)风(fēng)险，换(huàn)句话说，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥协，容忍高于(yú)目标(biāo)的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费(fèi)者(zhě)信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消(xiāo)费来看(kàn)，高利率和银行业(yè)信贷(dài)收紧导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费(fèi)支(zhī)出增速(sù)放缓(huǎn)是确定性事(shì)件，说明未来美国经济继续减速也是大(dà)概率事件。然(rá吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢n)而，由于美(měi)国(guó)居民消费支出(chū)增速虽然(rán)在下(xià)滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使(shǐ)得市(shì)场避险情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温，但不至于出(chū)发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美(měi)国居民利(lì)息(xī)支(zhī)出占可支配收入(rù)的比例越(yuè)来越(yuè)高(gāo)，未来并不排(pái)除由(yóu)于经济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下降和最(zuì)近的美国居(jū)民部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹(pǐ)配(pèi)的，在高(gāo)通胀高利率经(jīng)济(jì)下行的(de)环境下，居民(mín)部门的资(zī)产负债表和(hé)收入状况边际上会(huì)有恶化也是情(qíng)理之中；但美国居民(mín)部(bù)门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本(běn)身资(zī)产负债处(chù)于一个相对健康的(de)状况(kuàng)，这也是为何即便(biàn)消(xiāo)费信心在恶化，即便(biàn)银行利率在飙升，美(měi)国居民部门的消费(fèi)贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在赵旭初看来(lái)，当(dāng)前市场(chǎng)避险情绪的(de)催化有两方(fāng)面的背景，一是按(àn)照历史经验看，海外加息结(jié)束到降息之间就(jiù)是一个容易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二(èr)是能够(gòu)激发风(fēng)险(xiǎn)偏好的中国(guó)这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多(duō)刺(cì)激(jī)政策的情况下(xià)，市场对全球(qiú)经济的(de)预期想要进一步边际改善是比较(jiào)困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主线题(tí)材下跌与海外银行(xíng)业危机共振成为(wèi)了一(yī)个激发(fā)避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今(jīn)年大(dà)的宏观周(zhōu)期(qī)和前几年有所不(bù)同，国(guó)内和海外出现(xiàn)明(míng)显的周期背离，且(qiě)海外的政(zhèng)策部门(mén)应对危机(jī)的速(sù)度(dù)又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续性(xìng)共振，这就导致各类风险资产难以(yǐ)出(chū)现大幅度的(de)流畅单边行情，比较合适的(de)操作思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也(yě)不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色金属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研(yán)究总监展大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来看，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)的全面下行有两(liǎng)个利空背(bèi)景(jǐng)和一个(gè)触发因素，一(yī)是临近(jìn)美联储5月(yuè)份议息会议，加息(xī)25个基点的概率(lǜ)升至高位(wèi)，市场(chǎng)表现出(chū)谨慎情(qíng)绪(xù)；二是面临国内五一假期，资金提(tí)前流出规避不确(què)定(dìng)性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆(bào)利空，引发市场对(duì)银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温(wēn)，美(měi)股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全(quán)面(miàn)下(xià)行的直接触发因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当(dāng)前宏(hóng)观情绪对市场(chǎng)的扰动(dòng)较大。市场一(yī)直(zhí)在衰退论和(hé)加息预期之间摇摆不定(dìng)。一方(fāng)面对银行业和(hé)全球经(jīng)济前(qián)景感到担忧，担(dān)心陷入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论升温又(yòu)会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低后又不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场又继续(xù)预(yù)测衰退，周而复(fù)始。”国(guó)海良时期货有色金(jīn)属分析师何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国(guó)内(nèi)面临五(wǔ)一假期，之(zhī)前看多需求修复的(de)情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为(wèi)代表的(de)大部分品(pǐn)种还在区间运(yùn)行，除(chú)了(le)锌的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色(sè)金属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需(xū)求的(de)强预期(qī)，有色一(yī)度(dù)出现触(chù)底反弹(dàn)和冲高(gāo)预期(qī)，但随着(zhe)4月(yuè)旺季过(guò)半，市(shì)场却出现不一样的声音(yīn)。一是精(jīng)炼铜(tóng)及(jí)再生铜制杆、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌板(bǎn)等行业样(yàng)本(běn)企业(yè)开工率(lǜ)却(què)出现接连(lián)下降，社会库存虽然持续(xù)去(qù)化(huà)，但速度较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二(èr)是(shì)部分(fēn)下游加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品库存较往(wǎng)年出现小幅累(lèi)积，这(zhè)也就意味着之(zhī)前(qián)的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的(de)高开(kāi)工透支了部分旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动节假期(qī)即将到来(lái)，资金从有色市场流出规避不确定(dìng)性风险，价格出现回调并不意(yì)外，昨日(rì)有色价格快(kuài)速回落(luò)也(yě)是(shì)近段(duàn)时间对(duì)利空因素的集(jí)中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格在(zài)节前(qián)持续表现偏(piān)弱，下(xià)游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从具体的(de)行(xíng)业数据(jù)来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)出(chū)现了高位停滞，没有进一步(bù)的增(zēng)长，可能(néng)和旺季慢慢过(guò)去也有关(guān)系(xì)。此外，4月的总体预测(cè)值普(pǔ)遍也(yě)没有高于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能有力提(tí)振(zhèn)需求(qiú)。不(bù)过，何(hé)燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到(dào)目(mù)前的状态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面上的市(shì)场预(yù)期过于一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏(huài)的时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可能不会(huì)降息。我们要(yào)警惕这种市场(chǎng)过于一(yī)致的(de)情况。因为美(měi)通(tōng)胀高位持续，美联储的结(jié)果导(dǎo)向很可能使得加息时间(jiān)或者幅(fú)度超预(yù)期(qī)，这(zhè)样市(shì)场就会有超预期的(de)下跌。最主要的是，有(yǒu)色板(bǎn)块(kuài)多数品(pǐn)种供(gōng)应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供应的增(zēng)速，整个(gè)周期是(shì)向下而不(bù)是向上(shàng)。因此(cǐ)，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资(zī)者可以(yǐ)用振(zhèn)荡的(de)策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来的预期，更多(duō)的(de)是(shì)反(fǎn)映(yìng)市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短期(qī)或短线影响(xiǎng)并不(bù)显著，短期可(kě)关注(zhù)供求现状与价格趋(qū)势(shì)的(de)关系以(yǐ)及(jí)可能(néng)突发的风险事件上(shàng)。“对有色(sè)而言(yán)，投资(zī)者更多担心的是(shì)在多(duō)空分歧的位置(zhì)和时间节点突(tū)发未(wèi)知的风险事件，从而放大了价格(gé)短线(xiàn)的波动性(xìng)，带(dài)来持仓管理的(de)压力(lì)。”他说。

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