本周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生(shēng)指数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎcow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读n)，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息(xī)25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相(xiāng)较而言(yán)，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利(lì)增(zēng)速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特(tè)估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市盈率和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值(zhícow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读)“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票的(de)cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市(shì)单日(rì)成交始终维持(chí)在万亿(yì)元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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