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央音展演比赛金奖比例央音展演总展演是国家级的吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范(fàn)式(shì)之一(yī)：低估值、高分红(hóng)

　　低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)，是包括能(néng)源链、“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运(yùn)营商在内的“中(zhōng)特(tè)估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截(jié)至2022年(nián)底，能源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)PB估值(zhí)分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初央音展演比赛金奖比例央音展演总展演是国家级的吗(chū)以来的大(dà)幅上涨后，当前(qián)这些板块估值仍处于历史平(píng)均水平(píng)附近。2）与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商股(gǔ)息率显著高(gāo)于市场(chǎng)整(zhěng)体，较(jiào)高的分红也成为(wèi)其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为(wèi)“中(zhōng)特(tè)估”中“一带(dài)一路”和(hé)运营商板块修复(fù)的(de)重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十(shí)周年之际(jì)，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联(lián)合声(shēng)明(míng)等，以(yǐ)及后续(xù)5月召开在即的第三(sān)届“一带(dài)一(yī)路(lù)”国际合作高峰(fēng)论坛，“一(yī)带一路”相关利好(hǎo)不断，板块行情(qíng)得到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月(yuè)以来，数字经济上升为国(guó)家战略(lüè)，相关政策密(mì)集出台。今年国务院改组又(yòu)新设国(guó)家数据(jù)局。运营(yíng)商作为(wèi)“数字(zì)经济”的基础设施，持续得到(dào)催化(huà)。

　　央音展演比赛金奖比例央音展演总展演是国家级的吗三(sān)、“中特估”投资范式之(zhī)三(sān)：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的(de)全央音展演比赛金奖比例央音展演总展演是国家级的吗(quán)年宏观主线驱动盈利能力修复(fù)，带(dài)动能源链(liàn)整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原(yuán)材料高度依(yī)赖海外供(gōng)应、同时下游(yóu)需(xū)求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于(yú)人(rén)民币升(shēng)值(zhí)的宏观趋(qū)势。2）中国经(jīng)济复(fù)苏，下游领(lǐng)域(yù)需求预期(qī)回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙(lóng)头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投(tóu)资范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商(shāng)等之外，当(dāng)前我们(men)建议关注机械（造(zào)船）、交(jiāo)运(yùn)（公路(lù)、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船(chuán)）：船(chuán)舶制(zhì)造业(yè)作(zuò)为国(guó)家重点支持的战略性产业(yè)之(zhī)一，近年来经(jīng)历了行业调整和(hé)产能过剩的困境，但(dàn)近期板块(kuài)景气已在改(gǎi)善：一方面(miàn)，随(suí)着全(quán)球(qiú)航运(yùn)市场(chǎng)需求(qiú)正在增长，带来包括(kuò)化学品船与(yǔ)成品油轮船的订单大幅提升。另一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推动造(zào)船企业重(zhòng)组整合和产能优化之下，国内船舶制造业(yè)已在(zài)逐步(bù)实现(xiàn)结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港(gǎng)口）：五一期间各(gè)项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性(xìng)强，承诺(nuò)高分(fēn)红，类债属性突出。经济增速(sù)下行(xíng)，高速(sù)公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同时近几(jǐ)年，高速公路及铁路板块上市(shì)公司更(gèng)加注重投资人回报，多家公司发(fā)布股东(dōng)回报计划，大幅提高分(fēn)红比例以及承诺未(wèi)来(lái)几(jǐ)年(nián)高分红水平，给投资人带来确(què)定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下融资需(xū)求回暖，基本面(miàn)有(yǒu)支撑，板(bǎn)块(kuài)估值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求(qiú)连续三个月超(chāo)预期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的(de)政策基调(diào)下，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳增长(zhǎng)。此外，作(zuò)为业绩稳(wěn)定且高分红的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复空间较大。