5月(yuè)以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资(zī)价值(zhí)的(d姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她e)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分(fēn)析，当前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不及(jí)预期(qī)，国内半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在(zài)技术和(hé)人(rén)才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期(qī)；二(èr)是(shì)下游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性(xìng)和(hé)份额提升(shēng)属性的(de)环节(jié)会率先(xiān)回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的(de)持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示(shì)，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低(dī)估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破(pò)，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联(lián)层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于(yú)科技(jì)安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的(de)国(guó)产替(tì)代(dài)提供了(le)坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正(zhèng)式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数(shù)据(jù)和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预(yù)判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型训(xùn)练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的(de)方(fāng)向。存(cún)储作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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