财(cái)联(lián)社记(jì)者近期从行(xíng)业(yè)内(nèi远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊)了解到，信贷市场需求(qiú)低迷(mí)持续之(zhī)下，部分银(yín)行(xíng)出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期理财(cái)收益(yì)率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了(le)，但投(tóu)放依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那(nà)都是放不出(chū)去(qù)的。”4月(yuè)25日(rì)，中(zhōng)部一(yī)家大型城商行相关负责(zé)人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况并非(fēi)个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多(duō)家银行了(le)解到，当前抵(dǐ)押贷款最(zuì)优惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比(bǐ)，贷款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进一步(bù)下(xià)滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发(fā)了661款(kuǎn)理财产品，环比增加(jiā)22款，其(qí)中86款(kuǎn)为开放(fàng)式产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分(fēn)点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负责人对财(cái)联社(shè)记者表示，正常(cháng)情况(kuàng)下贷款利率要(yào)高于理财收益，否(fǒu)则(zé)会形(xíng)成套利(lì)空间(jiān)。近期出(chū)现的(de)收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本质上反(fǎn)映(yìng)实(shí)体经济需求不足，资金(jīn)可(kě)能在金融市场空(kōng)转的(de)信号。

　　走低(dī)的贷(dài)款利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际(jì)司(sī)司(sī)长(zhǎng)金中夏(xià)对外(wài)表示，人(rén)民银行(xíng)认(rèn)真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取(qǔ)了很多(duō)措施做好金(jīn)融支持(chí)稳外贸工作。首先(xiān)是(shì)降低实体经济融(róng)资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均(jūn)利率同(tóng)比下降了(le)34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季(jì)度金(jīn)融统计(jì)数据发布会上公布的(de)数据显示(shì)，3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企业(yè)贷加(jiā)权平均利率(lǜ)同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业(yè)贷(dài)款加(jiā)权平均利率水平(píng)，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联社(shè)记者注意到，在(zài)部分资(zī)金充裕的一(yī)线城(chéng)市(shì)利(lì)率水(shuǐ)平下沉更快，比如央(yāng)行营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北(běi)京地(dì)区新发放(fàng)企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析(xī)认为，一季度的(de)贷款(kuǎn)需求非常(cháng)好，央行今(jīn)年一季度公(gōng)布的贷款需求(qiú)指数飙升(shēng)，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下半年(nián)以来的(de)最高值。但(dàn)最近贷(dài)款(kuǎn)需求有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银(yín)行贷款需求较差(chà)，需要(yào)购买票据来(lái)填(tián)充贷(dài)款额度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款(kuǎn)市场当(dāng)前的(de)不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理(lǐ)财市场(chǎng)的收(shōu)益率却在节(jié)节回升。普益标(biāo)准数(shù)据显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公(gōng)司(sī)存续理(lǐ)财(cái)产品14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现金管理类产品(pǐn)）的近1个(gè)月年化收益率的平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，4月24日封闭(bì)式理财平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存(cún)单(dān)利(lì)差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益率相(xiāng)比，当前银行新发(fā)贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标(biāo)准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财(cái)产品中，开放(fàng)式产品平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利(lì)可能

　　多位(wèi)受访金融(róng)行业人(rén)士对记者表示，当前新发贷(dài)款利率和(hé)理财收益率之间出现倒(dào)挂是多(duō)年来(lái)罕见的(de)情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对称利率政(zhèng)策(cè)之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现(xiàn)收益“套利(lì)”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析(xī)师刘银平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)超过(guò)银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客(kè)户钻空子的机会，从银行那(nà)里获(huò)取的低息贷款没有(yǒu)投入实际经(jīng)营，而(ér)是拿去购买收益(yì)率更高(gāo)的(de)理财产品，远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊ong>导致资金空(kōng)转，前(qián)几年结构(gòu)性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为(wèi)，目前(qián)理财(cái)产品业绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)不代表实际(jì)收益率，净值(zhí)是不断波动的(de)，不(bù)会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产(chǎn)品向(xiàng)净值化(huà)转型之后(hòu)对企业的吸(xī)引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验室主任(rèn)曾刚对财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融(róng)市场利率(lǜ)相对(duì)应，出现(xiàn)倒挂的情况(kuàng)主要(yào)是即期的贷款利率与(yǔ)发行(xíng)当(dāng)期定价的理财收益率(lǜ)的差异(yì)，在市场利率快速下行的时容(róng)易出(chū)现这种收(shōu)益率不(bù)同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续(xù)下行，意味着当期(qī)发行(xíng)的(de)理财产品的收益(yì)率会(huì)同(tóng)步(bù)下降。从这(zhè)一个(gè)角度来(lái)看，未(wèi)来一段时间的(de)理(lǐ)财产品(pǐn)收益率(lǜ)会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人对财(cái)联社(shè)表示(shì)，该行已经关注到理(lǐ)财收(shōu)益和存贷款利差(chà)的情(qíng)况，理财与贷(dài)款利率差(chà)距过大必然引发资(zī)金(jīn)空转套(tào)利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计(jì)下(xià)一步理(lǐ)财产品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理财(cái)子负责人对财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产品底(dǐ)层资产大多(duō)数为债券，而债券市(shì)场发行人(rén)大多是大型企业(yè)，理论上(shàng)其(qí)收益(yì)率(lǜ)比个贷(dài)是要(yào)低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用等级比大型企业要(yào)低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要(yào)比理财收益率高才对(duì)。现在出现(xiàn)个贷定价和理财(cái)产品(pǐn)持(chí)平，甚至出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷需(xū)求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这也是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为(wèi)，如果贷(dài)款定价持续下(xià)行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利(lì)率(lǜ)走势的预(yù)期是一致的，新发的收益率未来(lái)会(huì)下来，近(jìn)期整体(tǐ)的(de)趋(qū)势也是(shì)这样。一些(xiē)存量的产品年化收益率近(jìn)期大(dà)幅上行，主要是(shì)因为底层(céng)资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低(dī)预期下，其净值表(biǎo)现(xiàn)就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一(yī)步下(xià)行

　　受(shòu)访银行人(rén)士对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定(dìng)价疲(pí)软(ruǎn)的(de)现状，也是有关方面不断出手(shǒu)规(guī)范存款利率的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部(bù)地区大型城商行负责人(rén)对记者表(biǎo)示，在贷款定价上(shàng)不(bù)去的情况下，未来存款利率持续(xù)下行(xíng)应该是大趋(qū)势，否(fǒu)则银行净息(xī)差承受的压力将(jiāng)是巨(jù)大的。“现(xiàn)在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响还(hái)没完全(quán)消除(chú)，很多客户的资金还没有出来(lái)，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点认为，一旦第(dì)二(èr)季度贷款需求走弱(ruò)得到确认，意(yì)味着(zhe)贷(dài)款利率依然有下降的(de)远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊可(kě)能性(xìng)和空间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度(dù)显示，截至3月末(mò)，该行净利息收益(yì)率和净利差从(cóng)去年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一(yī)峰(fēng)团队(duì)最新研报认为，未来存款(kuǎn)市(shì)场成本(běn)管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款(kuǎn)定(dìng)价自律管(guǎn)理的手段包(bāo)括但不限(xiàn)于以下三个(gè)方面。首先，协(xié)定存(cún)款、通知存款等创新(xīn)类活期存款(kuǎn)有可(kě)能将纳入自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对核心(xīn)定(dìng)期存款而(ér)言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约束，但(dàn)“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来(lái)或(huò)将对这类产品比照活期存款进行(xíng)规范；其次，同(tóng)业存款(kuǎn)套(tào)壳协议存款需继(jì)续纠(jiū)正；最后(hòu)，期权价值过低的(de)“假”结构性存款仍须(xū)规(guī)范，后(hòu)续或将结构性存款的（保底收益(yì)+期(qī)权价值）合(hé)计同(tóng)时纳入自(zì)律机制上限，进一步压降结构性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王一峰团(tuán)队测(cè)算认为(wèi)，如果全部企业(yè)活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平(píng)，则上市银行企业活(huó)期(qī)存(cún)款(kuǎn)成本率加(jiā)权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速(sù)2.3pct。

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