银行业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开盘不(bù)久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅(fú)一(yī)度(dù)扩大至超过(guò)40％，经历(lì)至少五次停牌(pái)，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情人士说，几(jǐ)个星(xīng)期(qī)以(yǐ)来(lái)，第(dì)一(yī)共(gòng)和银行已在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在(zài)的收购(gòu)方担心(xīn)承(chéng)担过多风险。目(mù)前可(kě)能的解(jiě)决方案是，向(xiàng)近期曾(céng)为第一共(gòng)和(hé)银行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮(bāng)助(zhù)，或者(zhě)由(yóu)美国(guó)联邦存款保险公(gōng)司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或美(měi)国(guó)财政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家(jiā)银行能否(fǒu)在未来的日子继续经营下去，也不(bù)知(zhī)道(dào)联邦存(cún)款保险公(gōng)司是否(fǒu)会对(duì)此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保险公司的(de)接管）目前正变得越来越有可(kě)能，因为第一(yī)共和(hé)银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今(jīn)天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快(kuài)速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此(cǐ)前API报告显示(shì)美国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅大于预期(qī)，由于市场(chǎng)消化了疲弱(ruò)的美国经济数(shù)据，对美国经济衰退的担(dān)忧增加(jiā)，油(yóu)价(jià)周三延续前一交易日的(de)跌势(shì)，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩(pèi)克(kè)+4月初宣布(bù)进一步(bù)减产以来的全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一(yī)共和(hé)银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行(xíng)从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联(lián)储(chǔ)5月的(de)加息(xī)路径(jìng)变得(dé)“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩(kuò)大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇看来，对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)，大(dà)概率还(hái)是维持加息的大方向，只不过加息力度会维持(chí)25个(gè)基点，不会像去(qù)年那样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前(qián)核(hé)心通胀(zhàng)增速依旧处(chù)于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房(fáng)租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和(hé)美国银行(xíng)业危机(jī)引发了(le)经(jīng)济减(jiǎn)速，但是据(jù)我们测算当前(qián)美国私人部门资产负债表(biǎo)受(shòu)冲击(jī)的影响大(dà)约将在三、四(sì)季(jì)度(dù)出现，短期经济减速不至(zhì)于引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上(shàng)美(měi)联储加息的(de)经验来看，高(gāo)通(tōng)胀下的(de)美联(lián)储加息并不会因经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速而(ér)转向。此外，美国地区银行担(dān)忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银(yín)行危机主要(yào)是资产负责错配，并非如2007年(nián)次(cì)贷危机(jī)时那(nà)样的产(chǎn)品层层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导致(zhì)危(wēi)机(jī)爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可(kě)能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策(cè)部门应对危机的速度和积极性非常高，在(zài)这种形式(shì)下，去押注系统性风险发(fā)生(shēng)概率比较低(dī)的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概(gài)率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现了几乎失(shī)控的风险，如金融机构(gòu)或者(zhě)非金(jīn)融企业(yè)大(dà)面积的‘爆雷(léi)’，否则在这(zhè)个通胀水平(píng)预(yù)测下(xià)，美(měi)联储是(shì)不会(huì)在(zài)7月份就(jiù)去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于(yú)美国(guó)通胀将从(cóng)几(jǐ)十(shí)年(nián)来的最高水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全(quán)球知名机(jī)构的基金经理们(men)也开(kāi)始产生(shēng)分歧。其中，一方是(shì)安联环球(qiú)投(tóu)资和西部(bù)信托等公司认为，美联(lián)储(chǔ)和其他央行将(jiāng)在加息方面(miàn)取得胜(shèng)利，即使这意味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目标可(kě)能会让经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质(zhì)疑，面(miàn)对(duì)粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀，美(měi)联储(chǔ)和(hé)其他央行的政策(cè)制(zhì)定(dìng)者是否真的愿意冒让数(shù)百万人失(shī)业的风险，换句话说，央行们(men)最终可能不得(dé)不做出(chū)妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数(shù)据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消费(fèi)来看，高利(lì)率和银行业信(xìn)贷收紧导(dǎo)致(zhì)消费者(zhě)信心指(zhǐ)数下(xià)降，消费(fèi)支(zhī)出增(zēng)速放缓是确(què)定性事(shì)件(jiàn)，说明(míng)未来美(měi)国经济继续减速(sù)也是大概率事件。然(rán)而，由于美(měi)国(guó)居民消(xiāo)费支出(chū)增速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还(hái)是维持正增长，使得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽(suī)有升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温(wēn)和(hé)反(fǎn)弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着(zhe)美(měi)国居民(mín)利息(xī)支(zhī)出占可支配收入的比例越来越高，未来并不(bù)排除(chú)由于经济(jì)严重减(jiǎn)速加(jiā)快(kuài)导致大(dà)规模(mó)恐慌再(zài)现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的(de)下降和(hé)最近的美国居民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在高(gāo)通(tōng)胀高(gāo)利率经济下(xià)行的环境(jìng)下，居民(mín)部门(mén)的资产(chǎn)负债表和收入状况边际(jì)上会有恶(è)化也是情理(lǐ)之中；但美国居民部门已经(jīng)经过了十年的去(qù)杠杆，本(běn)身资产负债(zhài)处于一个相对(duì)健康的状(zhuàng)况，这也是为何(hé)即便消(xiāo)费信心在(zài)恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部(bù)门的消费贷(dài)款仍(réng)然(rán)在继续扩张，这显示着美国居民部(bù)门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当(dāng)前市(shì)场避险情绪的催化有两(liǎng)方(fāng)面的背景(jǐng)，一(yī)是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就是一(yī)个容易出风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是能够(gòu)激发风险偏好的中国(guó)这边的复苏(sū)环比高点已经看到(dào)，同比(bǐ)高点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政策的(de)情况下，市场对(duì)全球(qiú)经济(jì)的预期想要进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与(yǔ)海外(wài)银行业危(wēi)机共(gòng)振(zhèn)成(chéng)为了一个激发避险情(qíng)绪升(shēng)级(jí)的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏观(guān)周期和(hé)前几(jǐ)年有所不同(tóng)，国内和(hé)海外出(苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗chū)现明显的周期(qī)背离，且海外的政策部门应(yīng)对危机的速度又很快，所以(yǐ)不至于(yú)出现单(dān)边(biān)的持续性(xìng)共(gòng)振，这(zhè)就导致各(gè)类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作(zuò)思路应该是(shì)“在下(xià)跌时不(bù)过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏(piān)弱的(de)影响下，昨日(rì)的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研(yán)究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全(quán)面下(xià)行有两个利(lì)空背景(jǐng)和一个(gè)触发因素，一是临(lín)近美联储5月份议息会议(yì)，加息(xī)25个基点的概率升(shēng)至高位，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)；三是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季(jì)报再爆利(lì)空，引发市场对银行业危机蔓延的(de)担忧，避险情(qíng)绪骤然(rán)升温，美(měi)股大幅下(xià)挫，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数快速(sù)回升(shēn苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗g)，成为有色(sè)板(bǎn)块全(quán)面(miàn)下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前宏观情绪对市(shì)场的(de)扰(rǎo)动较大。市场一直(zhí)在衰退论(lùn)和(hé)加(jiā)息预期之(zhī)间摇摆(bǎi)不(bù)定。一方面对银行业和全球(qiú)经济前(qián)景感到担忧，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会(huì)使得(dé)加息(xī)预(yù)期降低。加息预(yù)期降(jiàng)低(dī)后又不得不面(miàn)对高企的通胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息不(bù)应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继(jì)续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师(shī)何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国内面(miàn)临(lín)五一(yī)假期，之前看(kàn)多需求(qiú)修复的(de)情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季度是(shì)有色(sè)金属(shǔ)的(de)传统旺季，4月的开局延(yán)续(xù)了(le)需求(qiú)的强预期，有色一(yī)度出现触底反(fǎn)弹和冲高预(yù)期，但随(suí)着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市(shì)场却出现不一样的(de)声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工(gōng)和镀锌板等行业样(yàng)本(běn)企业(yè)开工率却出(chū)现接连下降，社会库(kù)存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二(èr)是部分下(xià)游加工(gōng)企业订单难以为(wèi)继，且产成品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也就意味着之前的(de)“强(qiáng)预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了(le)部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境(jìng)并不(bù)支(zhī)持价格(gé)高走，同时(shí)国内劳动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期即(jí)将到来，资金(jīn)从有色(sè)市场流出规避不确(què)定性风险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日有色价格快速回落也是近段时间(jiān)对利(lì)空因素的集中体(tǐ)现(xiàn)，节前(qián)宜(yí)谨(jǐn)慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏表示(shì)，不(bù)过，5月中(zhōng)上旬延续(xù)旺季下，需求不会大(dà)幅(fú)走弱，因(yīn)此若价格在(zài)节前(qián)持续表现偏(piān)弱(ruò)，下(xià)游企业(yè)可适当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下(xià)游需求无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上最近几周出现了高位停滞，没(méi)有(yǒu)进(jìn)一步的增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍(biàn)也没有(yǒu)高(gāo)于3月(yuè)，虽然下降数值也不(bù)大，但(dàn)也没能有力提振(zhèn)需(xū)求。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格(gé)一旦大跌到(dào)目前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上(shàng)面买盘又(yòu)会出现，错综(zōng)复(fù)杂(zá)之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上(shàng)的市场(chǎng)预期(qī)过于一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕(tì)这(zhè)种市场过于一致(zhì)的情况(kuàng)。因为(wèi)美通(tōng)胀高(gāo)位持续，美联储的(de)结(jié)果(guǒ)导(dǎo)向很可(kě)能使得(dé)加息时间或者幅度超预期，这样(yàng)市(shì)场就(jiù)会有超预期(qī)的下(xià)跌。最主要的是，有(yǒu)色(sè)板块多数(shù)品种供应增加总体比较确定的(de)，需求(qiú)跟(gēn)不上供(gōng)应的(de)增(zēng)速，整(zhěng)个周期(qī)是(shì)向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还(hái)是持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未来的预期，更多的是反映市场对(duì)未来一个(gè)季度、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对(duì)有(yǒu)色板块的短(duǎn)期(qī)或短线影(yǐng)响并不(bù)显(xiǎn)著，短期可(kě)关注供求(qiú)现状与价格趋势的关系以及可(kě)能(néng)突发的风(fēng)险事件上。“对有色而言(yán)，投资者(zhě)更多担心的是(shì)在多空(kōng)分(fēn)歧的位置和时间(jiān)节点突发未知(zhī)的风险事件，从而放(fàng)大了价(jià)格短线的波动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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