5月23日，医药(yào)股开盘拉(lā)升，复星医(yī)药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续处于低(dī)位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较低分(fēn)位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火后(hòu)，医药板(bǎn)块作为老(lǎo)赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板块(kuài)是(shì)否还有新的业(yè)绩驱动(dòng)因素？本(běn)文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改善(shàn)

　　医药行业复苏(sū)确定(dìng)性很强

　　疫(yì)情在(zài)2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音023年一季度，医(yī)药板块(kuài)（创新药除(chú)外）营收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度(dù)来(lái)看，在(zài)2023年(nián)一季(jì)度，医药板块（创新药除(chú)外）存在(zài)一定的估值修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度的(de)28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年(nián)第一(yī)季(jì)度，创新药板(bǎn)块的营(yíng)收与去年同(tóng)期相比增(zēng)加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经从(cóng)2022第一(yī)季(jì)度(dù)的8.84倍恢复到(dào)了2023第一(yī)季度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营(yíng)数(shù)据来看，除去(qù)创新药(yào)和疫情(qíng)受(shòu)益细分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成(chén二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音g)长能力(lì)的(de)低估值板块有原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新药、器械企(qǐ)业的(de)产品(pǐn)销售(shòu)前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达到预期(qī)，原因在(zài)于(yú)近几(jǐ)年(nián)来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未增加(jiā)太多，增速(sù)中(zhōng)的增量(liàng)大部分都被用于疫(yì)情相关行(xíng)业。

　　这也是(shì)为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度(dù)并不(bù)快。首先，结构(gòu)性的分化是(shì)非常明显的，传(chuán)统药企必须要(yào)给创新留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港(gǎng)股创新药企的年化营(yíng)收增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言(yán)，要实现高速发展，必(bì)须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是(shì)

　　医(yī)药投(tóu)资的胜负(fù)手

　　目(mù)前在总(zǒng)需求(qiú)复苏(sū)不及预期的背景下，医药板块中有刚性需(xū)求的新基建板块或是最具有确定性的领域(yù)之一(yī)，一定(dìng)程(chéng)度上或仍(réng)是今(jīn)年(nián)医药投资的胜负(fù)手。

　　我国(guó)继(jì)续推进(jìn)优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再(zài)获政策(cè)扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召开新闻发布(bù)会(huì)，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫(wèi)生服务体(tǐ)系(xì)。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委(wěi)通过开(kāi)展(zhǎn)三级医院对(duì)口帮扶等方式(shì)，引导优质(zhì)医疗资(zī)源下移，不断提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过城市(shì)三(sān)级医院的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足(zú)县(xiàn)域(yù)居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县范(fàn)围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实(shí)的基础。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出，在(zài)接下(xià)来(lái)的工作中(zhōng)，将继续(xù)推进临床重(zhòng)点专科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载(zài)体(tǐ)，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群众需求较大的心血管外科学(xué)、妇(fù)产科、骨科、麻(má)醉科(kē)、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预(yù)期的(de)建设任务。随着(zhe)具体政策(cè)的出(chū)台，相(xiāng)关的基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成(chéng)像器材、生(shēng)命信息设(shè)备和(hé)心血管耗材相关的板(bǎn)块将会有较大(dà)的发展空间。其中的(de)个(gè)股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海(hǎi)尔生物。

　　医(yī)改政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布(bù)将会得到优化，促进(jìn)更多优(yōu)质的医疗(liáo)资(zī)源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层医(yī)疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生(shēng)领域的基(jī)础(chǔ)设(shè)施(shī)建设(shè)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，预计(jì)医疗器械采购将(jiāng)更加宽松(sōng)，这将推动医疗器(qì)械市场(chǎng)的快速发展。在政策推(tuī)动下，国(guó)产品牌(pái)有望凭借高性价比的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随(suí)着多(duō)项政策支持的持续加强，国(guó)产替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂商将会抓住放量的(de)机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注(zhù)国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较(jiào)好的渠道和较强的研发(fā)能力。

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