当前，市(shì)场投资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日(rì)再(zài)次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财(cái)政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国(guó)会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党(dǎng)的债(zhài)务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层(céng)施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌及时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国(guó)银行业的(de)这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名(míng)副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任(rèn)，后(hòu)者未来(lái)可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高(gā53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌o)的银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)回(huí)补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税(shuì)人带来最(zuì)大价值(zhí)并(bìng)保护美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破(pò)前(qián)低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环(huán)比(bǐ)降幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三(sān)个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业(yè)等数(shù)据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定(dìng)义(yì)为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是(shì)事(shì)实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的(de)连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库(kù)趋势(shì)也(yě)已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价格(gé)的(de)变(biàn)化对油(yóu)脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济(jì)预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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