5月23日(rì)，医(yī)药股开(kāi)盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药(yào)板(bǎn)块今年(nián)以来持续处于低位(wèi)水(shuǐ)平，具(jù)有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估(gū)主题(tí)行(xíng)情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是(shì)否能有(yǒu)反弹行(xíng)情？在后疫情时(shí)代(dài)，医药板块是否(fǒu)还有新的业(yè)绩(jì)驱动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药(yào)行业(yè)复苏确定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第(dì)一季度(dù)的影响将会逐步(bù)消退(tuì)，医药行(xíng)业的基本面正(zhèng)继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角度(dù)来(lái)看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季度，创(chuàng)新药板(bǎn)块(kuài)的营收(shōu)与去(qù)年同(tóng)期相比增加(jiā)了(le)6.56％，研(yán)发(fā)总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季(jì)度(dù)相(xiāng)比(bǐ)下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经(jīng)营数据来(lái)看(kàn)，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具(jù)有较好成长能力的低估(gū)值板块(kuài)有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创(chuàng)新药、器(qì)械企业的(de)产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达(dá)到预期，原因(yīn)在(zài)于近几(jǐ)年来(lái)，由(yóu)于老龄(líng)化，国内医保支出并未增(zēng)加太多(duō)，增速中的增量(liàng)大部(bù)分都(dōu)被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结(jié)构性的分化是非(fēi)常(cháng)明显的，传(chuán)统药企必须要给创新留出空间，比(bǐ)如(rú)在过去的三(sān)年(nián)中，港股创新药(yào)企的年化营收(shōu)增(zēng)速高(gāo)达70％。对(duì)本土医药企业(yè)而言，要实(shí)现高速发展(zhǎn)，必须要双管(guǎn)齐(qí)下(xià)，在(zài)本土(tǔ)市场之外(wài)拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建(jc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式iàn)仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需求复苏(sū)不及预期(qī)的(de)背景下，医药板(bǎn)块中有刚性(xìng)需求的新基建板块或是最具有确定性的领域之(zhī)一，一定程(chéng)度(dù)上或仍是(shì)今年(nián)医药投资(zī)的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资(zī)源扩容(róng)下(xià)沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生(shēng)健康委员会(huì)召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗(liáo)卫(wèi)生服务(wù)网络(luò)的龙(lóng)头(tóu)，连接(jiē)着城(chéng)乡卫(wèi)生服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开(kāi)展三级医院对(duì)口(kǒu)帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院(yuàn)的综(zōng)合(hé)实力。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城市三级医(yī)院的(de)对口(kǒu)支(zhī)援，托管，建(jiàn)立医联体，远程(chéng)医疗等多(duō)种形式(shì)，满足县域居(jū)民的基本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接下来的工作(zuò)中，将继续(xù)推进临床重(zhòng)点专科(kē)“百千(qiān)万”工(gōng)程，指导各(gè)地按照“搭平台，建(jiàn)载体(tǐ)，促融合”的思路(lù)，重(zhòng)点加(jiā)强群众(zhòng)需求较大的心血管外科学、妇(fù)产(chǎn)科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小(xiǎo)儿科(kē)、精神病学、病理学等专科(kē)建设(shè)，补(bǔ)齐资源(yuán)短板(bǎn)，完(wán)成(chéng)预(yù)期(qī)的(de)建设任务。随(suí)着(zhe)具(jù)体政策的出台，相(xiāng)关的基层医疗器(qì)械市(shì)场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和心血(xuè)管耗材相(xiāng)关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频(pín)频出台(tái)，医疗(liáo)器(qì)械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持(chí)优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生(shēng)资(zī)源的分布将会得到优化，促进更多(duō)优质(zhì)的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出要加强(qiáng)医疗卫生(shēng)领域的基础(chǔ)设施建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这(zhè)将推(tuī)动医疗器(qì)械市场的快(kuài)速发展。在政(zhèng)策(cè)推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的优(yōu)势(shì)加速进(jìn)入医院，长期(qī)而言，随(suí)着多项(xiàng)政策支持的持(chí)续加强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速(sù)发展(zhǎn)。

　　华(huá)富(fù)证(zhèng)券建议(yì)关注(zhc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式ù)国内(nèi)高端医疗设备的(de)龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好的(de)产品(pǐn)性(xìng)能、较好的(de)渠道和(hé)较(jiào)强(qiáng)的研(yán)发(fā)能力。

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