近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂(chǎng)开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降(jiàng)价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来(lái)的(de)最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的(de)大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高的同时，黑色(sè)终端需(xū)求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积(jī)同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货(huò)主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国内(nèi)产(chǎn)量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自(zì)年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价承压(yā)回调(diào)致使(shǐ)钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的(de)概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)情况一般，对焦炭则保持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区(qū)、设备区别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的(de)经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始(sh半夜被C醒是一种什么样的感受ǐ)提涨(zhǎng)，不过对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库(kù)存的压(yā)力。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由(yóu)于(yú)国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤(méi)供(gōng)应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突(tū)出。焦(jiāo)炭本(běn)周供(gōng)减(jiǎn)需增，基(jī)本(běn)面边际改善(shàn)，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终端需求表现一(yī)般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消半夜被C醒是一种什么样的感受息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次(cì)加重其(qí)供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦半夜被C醒是一种什么样的感受交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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