自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城(chéng)等基(jī)金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关(guān)注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位(wèi)基(jī)本(běn)都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保持(chí)了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持(chí)和去年底的(de)差不(bù)多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对(duì)来(lái)说(shuō)，调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出(chū)色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季报(bào)中(zhōng)谈(tán)及(jí)，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的(de)行(xíng)动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二(èr)、第(dì)三大(dà)重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易(yì)方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推(tuī)出(chū)了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权益基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例(lì)外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时(shí)间来充分(fēn)观察公司的(de)发展，等到(dào)它们(men)用(yòng)事实证明(míng)自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资(zī)的优势之一在(zài)于(yú)可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基(jī)本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做(zuò)出对(duì)具(jù)体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针(zhēn)对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合回报(bào)作为终级(jí)目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目标(biāo)的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全(quán)面而(ér)尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识(shí)别(bié)出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的(de)唯一(yī)情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心手段(duàn)之一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对企业(yè)形成(chéng)的(de)定性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家(jiā)公(gōng)司过去(qù)和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司(sī)的(de)未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的(de)所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司(sī)都(dōu)经历过短(duǎn)期的(de)经营业(yè)绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意(yì)味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点持(chí)仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)前五大(dà)重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预(yù)测中的(de)相关行(xíng)业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初始预(yù)期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的(de)较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势的(de)高端制造产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季(jì)度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而言(yán)，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高了(le)难(nán)度(dù)，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何(hé)展望未(wèi)来(lái)市场投资机(jī)会(huì)，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和(hé)企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会(huì)有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力(lì)度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策调整决策(cè)时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块(kuài)获(huò)得了边际(jì)资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和(hé)建(jiàn)筑(zhù)、石油(yóu)石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等(děng)行(xíng)业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及(jí)一季(jì)度(dù)投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘(jué)到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一季(jì)度操作不多(duō)，主要包括(kuò)行(xíng)业上用(yòng)医药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一(yī)些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市(shì)值(zhí)空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个(gè)季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今年(nián)一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从(cóng)上一季度的第(dì)二(èr)大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一(yī)次(cì)全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生(shēng)最重要(yào)的其实也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将(jiāng)胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了(le)更多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分(fēn)行业(yè)已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一(yī)点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能(néng)够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国(guó)基金(jīn)副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基(jī)金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第(dì)三(sān)方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗机(jī)构提(tí)供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓科技也在(zài)一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行(xíng)业(yè)监管政策(cè)放松管制(zhì)的(de)迹象确认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是(shì)积极(jí)的因(yīn)素(sù)正在发挥(huī)作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处(chù)在(zài)较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到(dào)解决(jué)的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来(lái)我们依然会(huì)致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时反复强(qiáng)调(diào)，我们并不(bù)具备精确预测(cè)市场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中在(zài)耐(nài)心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司(sī)自(zì)身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期(qī)性回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的(de)主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换(huàn)股，他(tā)又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季(jì)度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精选个股而(ér)非择(zé)时的(de)投资(zī)风格，保(bǎo)持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其前十(shí)大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力(lì)度上(shàng)看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气(qì)球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复(fù)资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预期(qī)回升(shēng)。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩(suō)带来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这(zhè)也(yě)意(yì)味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作的可(kě)能(néng)性(xìng)也(yě)在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经(jīng)济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去(qù)几年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机(jī)会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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