北京时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国(guó)地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远(yuǎn)高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管(guǎn)科(kē)技(jì)和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素(sù)相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也(yě)有了有利(lì)的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业(yè)机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而(ér)减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实(shí)际(jì)利率有了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回(huí)落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些)师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的(de)表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下(xià)行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除(chú)场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济(jì)指标(biāo)耐用品拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出(chū)奇(qí)一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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