财(cái)联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区的(de)信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委员会一致投(tóu)票通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在(zài)投票的(de)清单(dān)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排(pái)名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于(yú)AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人(rén)。同时(shí)在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三(sān)的文(wén)件(jiàn)中，决(jué)策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券(quàn)是否(fǒu)构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机(jī)者也在(zài)市场(chǎng)上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见(jiàn)的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参(cān)考资产(chǎn)的(de)面值减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷衍说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的(de)状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的(de)决定，但(说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污dàn)最后仍(réng)在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同时在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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