北(běi)京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续(xù)下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的(de)美国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货高级宏(hóng)观(guān)分析(xī)师周之(zhī)云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了(le)有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应(yīng)该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的(de)就(jiù)业机(jī)会和劳(láo)动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明(míng)显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加(jiā)息需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明(míng)显恶化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验来看，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据(jù)和时(shí)薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表明美(měi)国当(dāng)前(qián)劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美(měi)联(lián)储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存(cún)在的(de)弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官(guān)员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名，且(qiě)高利率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对经(jīng)济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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