金(jīn)融界5月15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中(zhōng)标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与此前持(chí)平(píng)。本周(zhōu)有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上(shàng)周五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是(shì)机构分析，央行行长(zhǎng)易(yì)纲曾在3月公开(kāi)表示目前实际利率(lǜ)的水平(píng)是比较合适(shì)，且4月28日政治局会议(yì)对一(yī)季度的经济复(fù)苏给(gěi)予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下周缴税(shuì)周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)将下调(diào)，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限下(xià)调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款利率上限的(de)下调(diào)有助于缓解(jiě)银(yín)行净息差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的(de)进一步深化。本轮存款利(lì)率(lǜ)调降背(bèi)后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但是(shì)这并(bìng)不(bù)足(zú)以触发超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄大规(guī)模转为(wèi)消费及(jí)向(xiàng)金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河(hé)南(nán)、广东(dōng)等多地中小银行（地方农(nóng)商行(xíng)为主）发布(bù)公告下调(diào)人民币存(cún)款挂牌(pái)利(lì)率，下调(diào)幅度在10-45bp不(bù)等。据《经(jīng)济观(guān)察网》等权威媒体(tǐ)报(bào)道，5月15日起(qǐ)银容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)将下调，引(yǐn)发“降息潮(cháo)”的热议(yì)。不(bù)过，作为我国利率体(tǐ)系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年期(qī)存款(kuǎn)基准利率（整(zhěng)存整(zhěng)取）依然维(wéi)持在1.5％不变(biàn)，因此(cǐ)本轮银行存款利率(lǜ)调(diào)降严格意义上(shàng)并非真的降息。归根结底，本轮存款利率(lǜ)调降也属于“利率市场化(huà)”的进一(yī)步(bù)深化(huà)。

　　<容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人strong>（2）存(cún)款利(lì)率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币(bì)存款维(wéi)持(chí)高(gāo)位，居民(mín)储(chǔ)蓄释放速度较慢。因(yīn)此(cǐ)，存(cún)款利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有望(wàn容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人g)进一步流出，更多(duō)流向消(xiāo)费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利(lì)率中(zhōng)枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)有所加剧。存款(kuǎn)利率调降一定程度(dù)上可(kě)以(yǐ)疏通(tōng)流动(dòng)性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后，银(yín)行净息(xī)差大幅(fú)收(shōu)窄，尤(yóu)其是城(chéng)商行、农商行，因此压(yā)降存(cún)款成本、规范吸储(chǔ)行(xíng)为(wèi)也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降(jiàng)客观上将(jiāng)减轻银(yín)行负债(zhài)成本，但我们认为(wèi)，这并不(bù)足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融(róng)资产流(liú)入；回归(guī)基(jī)本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，仍将(jiāng)利好(hǎo)高(gāo)股息资产和长期国(guó)债。客观上(shàng)，本轮银行下(xià)降存款(kuǎn)利率的效果与2022年(nián)4月、9月的效(xiào)果类(lèi)似，可以降(jiàng)低负债端(duān)成本，保护银(yín)行净息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓(huǎn)解(jiě)，4月(yuè)“社融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒挂仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款利率调降，理(lǐ)论上可以促使存(cún)款(kuǎn)搬家，促(cù)使(shǐ)超额(é)储蓄流出(chū)，更(gèng)多(duō)转化为消费(fèi)。但(dàn)我们觉得刺激难(nán)度(dù)较大，倾(qīng)向于认为消费(fèi)环比修复最快的(de)时候已经(jīng)过去(qù)。再回归经济(jì)基本(běn)面来(lái)看，“弱(ruò)复(fù)苏(sū)+低通胀”组合的(de)延续，意味(wèi)着长端(duān)利率仍(réng)有(yǒu)望继(jì)续(xù)下(xià)探，高股息资产仍将占优。

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