北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回(huí)答了(le)来自(zì)全(quán)球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒(máng)格(gé)依(yī)然高度(dù)看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出(chū)40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异的(de)业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给(gěi)它，但(dàn)有些产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的(de)

　　再谈自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不(bù)在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查(chá)理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然(rán)有(yǒu)自(zì)己的(de)魔(mó)力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营(yíng)）非常困(kùn)难的(de)行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了(le)。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关(guān)部门积(jī)极(jí)地进行了合作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并不代表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功，也(yě)不代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重都在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明白(bái)消费者(zhě)的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们(men)可(kě)以在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为(wèi)这(zhè)已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的(de)，甚至(zhì)是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源(y广西属于南方还是北方uán)和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的(de)商(shāng)业(yè)模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因(yīn)。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说明，在(zài)他(tā)看来(lái)台(tái)积(jī)电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国(guó)的(de)芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的(de)部(bù)分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估(gū)了一个不(bù)需要高估就能(néng)成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他(tā)们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通(tōng)用汽(qì)车(chē)公司1932年的(de)年度(dù)报告，其(qí)中显示(shì)，他(tā)们(men)有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也(yě)并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一(yī)个特(tè)殊(shū)的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成(chéng)本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂(chǎng)去看一(yī)看(kàn)，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能(néng)更好，因(yīn)为(wèi)人工智能(néng)并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事(shì)情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软的(de)产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变(biàn)全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能(néng)源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在经历能(néng)源行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们也将我们(men)的目标进行(xíng)了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去(qù)了(le)工作广西属于南方还是北方。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定保证金要求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很(hěn)多(duō)次(cì)保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法解决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了(le)代价(jià)。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发(fā)明，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了(le)不该承担的(de)风险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的(de)银行投资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终可(kě)能(néng)会拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人能理(lǐ)解现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不(bù)能完(wán)全控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印多少数(shù)额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其(qí)依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的(de)工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年的保险准备金(jīn)，其次一(yī)季(jì)度还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可(kě)也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失(shī)情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)从(cóng)来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地(dì)方市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者会变化(huà)，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的(de)房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临的(de)机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切(qiè)关(guān)注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历(lì)了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出(chū)疫情(qíng)和(hé)供应方(fāng)面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和(hé)其他一些问题。我们(men)的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要(yào)长期为客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业(yè)决定时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了(le)超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常(cháng)有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要(yào)派(pài)发(fā)现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没(méi)有人能(néng)像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候(hòu)，我们(men)需要(yào)足够的资(zī)金。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者(zhě)的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做(zuò)到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们(men)还(hái)需要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如(rú)果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的(de)地(dì)位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十(shí)大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一(yī)，他(tā)的地位无可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都(dōu)会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上(shàng)独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的(de)部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确(què)实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会(huì)比大(dà)部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家的(de)经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购(gòu)将(jiāng)同时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资(zī)本(běn)足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价(jià)值观，并(bìng)和(hé)他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及(jí)他(tā)们的(de)建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有(yǒu)一(yī)些人(rén)完全不(bù)向(xiàng)他(tā)们的孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长犯(fàn)下(xià)的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老(lǎo)，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花(huā)钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学到(dào)老(lǎo)，要(yào)学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会(huì)成功。如(rú)果做不(bù)到(dào)，成功(gōng)就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的(de)业务中没有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常热(rè)爱自(zì)己(jǐ)的(de)事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤也(yě)只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想的(de)工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它(tā)一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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