自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一(yī)季(jì)度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基(jī)本(běn)看法。多(duō)数明(míng)星(xīng)基(jī)金经(jīng)理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘(sōng)也(yě)对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最(zuì)受基(jī)民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿(yì)级主动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本(běn)维持和去年(nián)底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)中(zhōng)也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降(jià1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTng)低了(le)金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的(de)更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持(chí)有商业模式(shì)出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时(shí)刻保持(chí)一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要(yào)大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次(cì)成为该基金的第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在(zài)去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季(jì)报中写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规(guī)模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末(mò)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中写(xiě)到，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸(xī)引人的(de)一点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们(men)用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨(jù)大的成(chéng)长(zhǎng)潜力(lì)之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析方法的理解(jiě)和对具(jù)体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者未(wèi)来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是(shì)针(zhēn)对某一次投资(zī)，积(jī)累的(de)重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要(yào)的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业升(shēng)级的(de)经验，持续(xù)做(zuò)深入的(de)研究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判这家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对(duì)一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣(qù)，那(nà)就看看它的(de)年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读(dú)了年报(bào)中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度(dù)持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级(jí)一(yī)季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末(mò)的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技(jì)术演绎(yì)预测中的相关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业(yè)资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势的高端(duān)制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势(shì)，收(shōu)益预期的(de)时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度(dù)都会可(kě)预见(jiàn)地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在新信息(xī)的(de)处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市(shì)场(chǎng)上较(jiào)为知(zhī)名(míng)的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资(zī)组(zǔ)合(hé)，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新(xīn)经济(jì)基(jī)金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居(jū)民消费和企业投资(zī)的信心恢(huī)复(fù)会(huì)有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各(gè)种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一(yī)步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的(de)经济基(jī)本(běn)面遇到无(wú)处(chù)安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场(chǎng)结构的分(fēn)化。受(shòu)益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留(liú)在(zài)前十大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的(de)生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理的价格买入预期(qī)收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通(tōng)过深(shēn)入研(yán)究获得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一样，每天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一(yī)些积极(jí)因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链(liàn)接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴(xīng)市(shì)场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同的声(shēng)音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如(rú)当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金(jīn)副(fù)总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股，金域(yù)医(yī)学(xué)新(xīn)进前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，这(zhè)也是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是(shì)一(yī)家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心(xīn)的高科技(jì)服务(wù)企业，通过(guò)不断(duàn)积累的(de)“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季(jì)度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务(wù)增(zēng)长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创(ch1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了(le)充满各(gè)种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数(shù)据上(shàng)呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们(men)应该看到是积(jī)极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的(de)是市场的(de)整体估值(zhí)依(yī)然处(chù)于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权(quán)益市(shì)场(chǎng)处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平(píng)的是相当合适的(de)。未来(lái)我们依然(rán)会(huì)致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造价(jià)值的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来(lái)某个时点的(de)周期(qī)性回归(guī)。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们(men)认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来的资(zī)本市(shì)场收益(yì)是成长型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT)坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块(kuài)的(de)基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待(dài)未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报(bào)写道，一季度(dù)组合仓位和行业(yè)配置没(méi)有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集(jí)团新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概率持(chí)续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍(réng)将是今(jīn)年主要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行(xíng)正常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率超预(yù)期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多是(shì)流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无(wú)风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对(duì)话(huà)、加(jiā)强合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个(gè)经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良(liáng)好收(shōu)益(yì)。

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